2026 年 1 月 19 日，比特币（BTC）报价约为 90,900 美元。一位被称为 “BTC OG 内幕巨鲸”代理人 的 Garrett Jin 发布长文，反驳了当前流行的熊市观点。
他认为，断言结构性熊市为时尚早，目前市场与 2022 年存在本质差异，真正的熊市需要满足三个关键条件才会到来。
01 熊市争议：短期形态相似，但宏观背景已翻天覆地
近期，随着比特币价格从近期高点回调，一些分析师开始将当前走势与 2022 年的大熊市进行对比，并发出看跌预警。
从短期价格形态看，这种对比似乎有些许道理。市场确实出现了一些波动和盘整的迹象。
Garrett Jin 在反驳文章中指出，若审视长期宏观图景，这种对比是“完全荒谬”的。他指出，当前与 2022 年的宏观背景截然相反。
2022 年初，全球主要央行正开启一轮激进的加息周期以对抗高通胀，资本的首要目标是规避风险。
当时比特币处于流动性紧缩周期中的高位派发结构。而当前 2026 年初的宏观环境已发生根本性转变，美国流动性指数已同时突破了短期与长期的下降趋势线，新一轮上升趋势正在显现。
02 三重利空：判定熊市到来的核心标尺
熊市不会凭空而来。Garrett Jin 提出了一个清晰的框架，指出只有同时满足以下三重利空条件，才能确认结构性熊市的开启。
首先是新的宏观冲击。这需要出现规模堪比 2022 年的重大地缘政治危机，或新的通胀冲击，足以打乱当前的经济和货币周期。
其次是货币政策的根本转向。这意味着全球主要央行（尤其是美联储）重启加息周期，或重新开始实施量化紧缩（QT），大规模缩减资产负债表，从系统中抽走流动性。
最后是关键技术支撑位的有效跌破。比特币价格必须决定性且持续地跌破 80,850 美元这一关键长期支撑位。
Garrett Jin 强调，在上述条件全部达成之前，任何关于熊市的断言都更多属于臆测，而非严谨的分析。
03 结构转变：从散户狂欢到机构主导的深层变革
与 2022 年相比，当前市场最深刻的差异在于投资者结构的根本性转变。
Garrett Jin 指出，2026 年初与 2022 年的最大差异，是从零售主导、高杠杆投机转向了机构主导、结构性长期持有。
2022 年的熊市是由散户恐慌抛售与连环杠杆强制平仓驱动的典型“加密原生熊市”，波动剧烈且情绪化。
而今天，市场已经进入了成熟得多的“机构化时代”。其核心特征是：由机构投资者带来的稳定底层需求、大量 BTC 被长期锁定在 ETF 等产品中导致供应被锁定，以及整体波动率趋于机构可接受的水平。
市场数据支持这一观点。截至 2026 年 1 月中旬，仅比特币 ETF 的资产管理规模就已达 1,170 亿美元，占比特币总市值的 6.53%。这种规模的机构资金提供了前所未有的稳定性基础。
04 当前格局：技术分析与市场数据解读
尽管面临短期回调压力，但从更广阔的技术视角看，当前格局与 2022 年大相径庭。Garrett Jin 分析称，2021-2022 年间，比特币形成了周线级别的 M 顶结构，这是一种典型的长期周期顶部形态，会长时间压制价格。
而目前，市场呈现的是周线级别的上升通道破位后的震荡。从概率角度看，这更像是一个“反弹回归通道前的熊市陷阱”，旨在清洗不坚定的持仓者。
他指出，关键的 80,850 美元至 62,000 美元区间曾经历充分的整理与换手，筹码交换过程为多头头寸提供了更优的风险回报比：上行潜力显著大于下行风险。
大门交易所 每日行情分析也观察到类似的市场状态：“今天的加密货币市场表现出一种谨慎乐观的态势…比特币继续保持其关键支撑位，尽管短期波动，但显示出韧性。”
| 对比维度 | 2022 年市场环境 | 2026 年当前环境 |
|---|---|---|
| 宏观背景 | 全球央行激进加息，流动性紧缩 | 流动性趋势显现，政策环境趋于稳定 |
| 投资者结构 | 散户主导，高杠杆投机盛行 | 机构主导，长期持有为主 |
| 技术结构 | 周线级别 M 顶，长期顶部形态 | 上升通道内的震荡整理，结构未破坏 |
| 市场情绪驱动 | 散户恐慌抛售与连环爆仓 | 机构资金配置与基本面叙事 |
05 市场韧性：机构化时代的基石与 大门交易所 的生态支持
市场的机构化并非空谈，它建立在坚实的金融基础设施之上。除了庞大的 ETF 资金池，传统金融（TradFi）与去中心化金融（DeFi）的融合正在加速。
例如，摩根大通（JP Morgan）已将其存款通证 JPM Coin 部署在公有区块链上，花旗集团（Citi）也整合了其通证服务以实现实时跨境支付。这些动作都为加密资产带来了更深层的流动性和合法性。
作为全球领先的加密货币交易所，大门交易所 的生态正是为适应这一机构化、成熟化的市场而构建。平台提供超过 4,300 种加密货币的交易服务，24 小时现货交易量长期位居全球前三。
面对市场波动，专业、可靠的交易平台至关重要。大门交易所 不仅是首家公开承诺并实现 100% 储备金的主流交易所，还通过 大门交易所 Research 和 大门交易所 Live 等板块，为用户提供深度的市场趋势分析和专业的交易策略解读。
在 2026 年 1 月的市场环境中，这种由专业分析、充足流动性和顶级安全合规标准构成的生态系统，为投资者应对不确定性提供了重要工具箱。
未来展望
截至 1 月 20 日，比特币价格在 91,000 美元附近盘整。相较于几日前高达 97,000 美元以上的价格，回调幅度引发部分投资者担忧。
但 Garrett Jin 反驳市场观点认为，当前的调整更像是一次健康的筹码换手，而非趋势的终结。只要价格未有效跌破 80,850 美元的关键中期支撑，市场仍处于上升趋势的整理阶段。
市场参与者需要耐心，等待更强的方向性确认。在快速轮动的行情中，纪律性的风险管理和对市场结构的尊重，比预测短期涨跌更为重要。