01 最新市场动态
2026 年初，贵金属市场呈现火爆行情。截至 1 月 20 日，现货白银价格在亚洲交易时段一度触及每盎司 95 美元的历史最高点。
尽管随后出现技术性回调至 92.57 美元，但很快反弹，当日交投于 94.30 美元附近。进入欧盘时段，银价进一步攀升，最高触及 95.49 美元，最终稳定在 95.16 美元左右。
与此同时，黄金市场同样表现强劲。现货黄金暂报每盎司 4,740 美元附近，2026 年以来的涨幅已逼近 8%。
金银比（金价与银价的比值）这一重要指标近期已跌破 50 关键关口，表明白银相对黄金的估值已达到近 13 年来的最高水平。这一变化预示着贵金属市场内部结构正在发生深刻调整。
02 驱动因素深度解析
贵金属本轮上涨并非单一因素推动，而是多重力量共振的结果。
地缘政治风险是首要驱动因素。美国总统特朗普近期威胁对包括丹麦、挪威、瑞典、法国和德国在内的八个欧洲国家加征 10% 进口关税，这一决定直接导致全球市场避险情绪升温。
法国总统马克龙要求欧盟启动“交易核武器”作为回应，这些贸易对抗措施使市场对传统避险资产的需求急剧增加。
除了贸易摩擦，2026 年初全球地缘政治风险普遍升温。伊朗国内骚乱持续，俄罗斯与乌克兰冲突未解，以及特朗普再次公开谈论“购买格陵兰岛”等事件，共同形成了“信任崩塌连锁反应”，削弱了美元作为世界秩序核心的信誉。
货币政策预期同样对贵金属形成支撑。市场普遍预计美联储将在 1 月份的政策会议上维持利率不变，1 月降息概率已从 11.6% 骤降至仅 4.8%。
这种“降息预期推迟但不会彻底消失”的状态，反而成为黄金理想的投资环境。历史上，美联储降息周期中的“中后段犹豫期”往往是黄金表现最强势的阶段。
03 白银市场的特殊动力
与黄金相比，白银的上涨幅度更为显著，2026 年迄今累计涨幅已超过 30%，远超黄金的 8% 涨幅。这种差异主要源于白银独特的供需结构。
全球白银市场已连续五年出现供应赤字。根据世界白银协会统计，2025 年全球白银需求预计为 11.2 亿盎司，而供应仅为 10.1 亿盎司，缺口达 1.1 亿盎司。
供给端面临长期约束。2025 年全球矿产银供应量预计仅为 8.2 亿盎司，同比微增 1.8%。墨西哥、秘鲁等主要生产国面临资源品位下降的问题，回收增长难以弥补缺口。
需求端则持续强劲。国际能源署估计，到 2030 年，仅光伏和电动汽车行业就将消耗全球一半的白银产量。
白银的战略意义也日益凸显。除了美国的关键矿产清单，印度、阿联酋、沙特等国也纷纷将白银列入官方储备或战略资产清单。这些因素共同推动了白银价格的历史性上涨。
04 机构预测与市场展望
面对贵金属的强劲表现，各大机构纷纷调整预测，普遍看好后市。
华尔街主流机构对黄金价格给出了积极预测。Jefferies Group 预测黄金价格将达到 每盎司 6,600 美元，较 2025 年底上涨 52.04%；Yardeni Group 预测为 6,000 美元，上涨 38.21%。
更多机构预测集中在 4,500 至 5,000 美元区间：UBS 预测 5，400 美元，JPMorgan Chase 和 Charles Schwab 均预测 5，055 美元，Bank of America 和 ANZ Bank 预测 5,000 美元。
对于白银，市场普遍认为仍有上行空间。多位分析师表示，这轮贵金属牛市的核心逻辑依然成立，中期看仍有上行空间。部分专家预计白银价格将不断挑战历史高点，目标在 100 美元/盎司上方。
长期预测更为激进。Jeurg Kiener 预测黄金到 2028 年可能达到 8,000 美元；Ed Yardeni 则在 2025 年 12 月的一份报告中提到，到 2030 年黄金价格可能达到 10,000 美元。
05 投资者启示与风险提示
当前贵金属市场虽然充满机会，但也伴随着风险。投资者在参与时需要谨慎评估。
市场目前处于“长期看好”与“短期超买”的博弈之中。任何地缘政治的边际缓和、交易所上调保证金要求或美元指数的意外走强，都可能引发快速的获利了结和技术性回调。
历史经验值得警惕。1980 年黄金价格达到每盎司 850 美元后，市场普遍预期将突破 1,000 美元，但价格随后大幅下跌，跌幅超过 60%，至 1985 年的 350 美元。
触发当时价格崩溃的因素包括：商品交易所大幅提高保证金率以抑制投机，以及美联储大幅提高利率以对抗通胀。
从更广泛的资产配置角度看，贵金属与加密货币之间的关系也值得关注。
2025 年的一个核心现象是：黄金暴涨，因为主权国家在去美元化，央行对价格不敏感地囤积黄金；而比特币表现平平，因为它对美元流动性的依赖最为直接。这反映了不同资产类别在市场结构变化中的差异化表现。
对于希望参与贵金属市场的投资者，分析师建议关注几个关键指标：白银库存是否持续下降，美联储政策动向，交易所风控措施变化，以及全球地缘局势演变。
未来展望
白银价格已突破 95 美元，分析师将下一个心理关口设在 100 美元。与此同时，黄金价格也在向 5,000 美元大关迈进。
市场目光正聚焦于美联储的政策独立性。美联储主席鲍威尔将于 1 月 21 日出席美国最高法院关于美联储理事库克的口头辩论，这是美国央行掌门人一次不同寻常的公开表态。
COMEX 白银期货库存虽维持相对高位，但大量白银被长期持有者锁定，可用于期货交割的流动性库存实际紧张。这种结构性紧张可能进一步放大价格波动，为市场带来更多交易机会。