DTCC 首席执行官 Frank La Salla 表示：“美国证券市场的代币化有可能带来变革性效益，例如抵押品流动性、新的交易模式、24/7 全天候访问和可编程资产。” 截至 2025 年 12 月，全球代币化资产的总价值已达到 361.1 亿美元，较 2023 年底的 7.7 亿美元实现爆炸式增长。
01 监管破冰
美国证券交易委员会于 2025 年 12 月 11 日，向其子公司存托信托公司发出一封 “不采取行动函” ，正式批准了这项为期三年的代币化服务试点项目。
该试点被描述为 DTCC 代币化服务的 “初步基础版本”，计划于 2026 年下半年正式上线。
获得批准的试点项目允许将传统证券 “代币化” 。具体而言，DTC 参与者能够将其持有的特定合格证券的“代币化权益”，直接转移到另一个 DTC 参与者的注册钱包中。
这些交易将通过 DTC 的软件系统进行追踪，并记录在其官方账本中。SEC 委员 Hester M. Peirce 将此试点评价为 “推动市场上链的重要渐进步骤” 。
02 试点核心框架与运行机制
根据批准文件，此次试点设定了清晰的范围和运行规则。
早期可纳入代币化的合格证券类别包括：罗素 1000 指数成分股、美国国债以及追踪主要指数的交易所交易基金。
为确保平稳过渡，代币化证券将保留与传统证券完全相同的法律权利、投资者保护和所有权权益。
在技术层面，DTCC 将在预先批准的第一层和第二层区块链上运营此项服务，尽管具体网络尚未公布。行业分析普遍预期，以太坊网络可能被选中，因为当前约 66% 的代币化现实世界资产市场都建立在以太坊上。
为确保安全和可控，代币将只能在 DTCC 注册的钱包之间转移。DTCC 将保留一个根钱包，以便在发生错误或不当行为时逆转或更正交易。
03 推动变革的政策信号
这项批准并非孤立事件，它标志着美国金融监管高层对区块链技术态度的战略性转变。
SEC 主席保罗·阿特金斯在多个场合明确表示：“在我的领导下，SEC 正在优先考虑创新，并积极采用新技术来实现这个链上未来，同时继续保护投资者的利益。”
他将链上市场描述为能为投资者带来更高可预测性、透明度和效率的场所。阿特金斯甚至进一步提出，期待 SEC 考虑“创新豁免政策”，允许创新者利用新技术和商业模式，将市场转向链上，而不受繁琐监管要求的束缚。
这一系列表态与过往几年 SEC 以执法为主的监管方式形成了鲜明对比，显示出监管思路正从“防堵”转向 “疏导与整合” 。
与 SEC 的行动相呼应，美国商品期货交易委员会也在同日宣布启动一项数字资产试点计划，涵盖比特币、以太坊和 USDC 稳定币。CFTC 代理主席 Caroline Pham 誓言要迎来 “美国创新和加密的黄金时代” 。
04 重塑全球金融基础设施
DTCC 的试点是全球主要金融市场将区块链技术纳入核心结算基础设施的浪潮中最具分量的一步。
在欧洲，伦敦证券交易所在 2025 年 9 月 15 日推出了数字市场基础设施平台，成为首个部署可处理真实交易的区块链系统的主要全球交易所。
同日，欧洲最大的资产管理公司 Amundi 在以太坊上推出了首只代币化货币市场基金，规模达 50 亿欧元，投资者可选择传统份额或基于区块链的代币。
全球金融报文传送网络 Swift 也在 2025 年 9 月底宣布，与 Consensys 及超过 30 家主要银行合作，创建一个用于实时跨境支付的区块链分类账系统。
这些同步进展表明，基于区块链的金融基础设施已不再是概念验证，而是正在成为可运行、可互操作的现实。
05 加密市场的机遇与挑战
传统金融巨头入场代币化，为整个加密资产市场带来了结构性机遇。区块链技术被证明能将结算成本降低高达 90%，并提供 24/7 交易访问和通过智能合约实现的自动化合规。
对于像 大门交易所 这样的全球交易平台而言，这意味着两股趋势的汇聚。
一方面，传统资产的代币化将吸引庞大的传统资本和机构投资者进入区块链领域，增加对整个生态的关注度和资金流入。这为 大门交易所 连接传统金融与加密世界的定位提供了更坚实的市场基础。
截至 2025 年 12 月 15 日，大门交易所Token 的最新价格为 10.3 美元，过去 24 小时上涨 0.58%，总市值约为 10.3 亿美元。
另一方面，监管的明确化也要求交易平台持续完善自身的合规与托管服务。SEC 在批准 DTCC 试点的同月，也发布了针对零售投资者的加密货币托管指导公告，强调了私钥安全、冷热钱包区别以及第三方托管风险。
未来展望
面对变化，全球最大资产保管机构道富银行宣布推出代币化证券平台，欧洲投资银行已通过该平台发行了 1 亿欧元的数字债券。
但并非所有市场参与者都感到兴奋。传统银行团体批评称，意图提供类似银行业务的公司应寻求全能银行牌照，而非监管标准相对宽松的信托牌照。
当 DTCC 计划将其根钱包部署在预先批准的区块链上时，全球数十个分布式账本技术团队正在竞相证明，他们能在不牺牲去中心化核心原则的前提下，满足华尔街对速度、合规和安全性的严苛要求。