近期加密市场进入震荡调整期，比特币（Bitcoin）价格在 65,000 美元关口附近徘徊，引发了投资者的广泛焦虑。然而，比特币持仓巨头 Strategy 创始人 Michael Saylor 却将当前局面视为经典的“绝望谷”。在他看来，这与 2013 年苹果公司的史诗级回撤如出一辙，而真正的长期复利逻辑，恰恰隐藏在这些看似绝望的价格低谷之中。
苹果的“绝望谷”：一段被遗忘的传奇回撤
在苹果公司如日中天的今天，很少有人记得它在 2013 年经历的至暗时刻。Michael Saylor 在近日的采访中多次提及这段历史。当时，苹果股价自高点回落幅度高达 45%，市盈率（P/E）一度跌破 10 倍。市场舆论普遍认为这家创新乏力、仅靠现金牛产品支撑的公司已无未来。
然而，历史证明这不过是科技股成长路上的一个“绝望谷”。苹果股价在此后用了大约七年时间（2013-2020 年），才在资本的重新定价下全面修复估值并开启新一轮的史诗级牛市。Michael Saylor 用此例试图说明：几乎所有成功的科技投资，都必须经历 45% 甚至更大幅度的回撤。这不仅不是失败的标志，反而是淘汰短期投机者、夯实长期价值的必经之路。
比特币正处“现在进行时”：数据与历史的互文
反观当下的比特币市场，情形何其相似。截至 2026 年 2 月 25 日，据 大门交易所 行情数据显示，比特币在经历一轮深度回调后，价格回升突破 66,000 美元，当前价格小幅回落，现报 65,500 美元。此前，比特币从历史高点回撤的幅度已接近 45%，且持续时间长达 137 天。
Saylor 预测，本轮回撤周期可能持续两到三年，甚至做好七年的准备。他认为，市场结构的深刻变化——衍生品交易从离岸平台加速向美国受监管市场迁移——抑制了双向波动，使得原本可能出现的 80% 级别的极端回撤被收敛至 40%-50% 区间。这意味着，当下的“绝望谷”或许比历史上的任何一次都更加温和，但对于杠杆过高或缺乏耐心的投资者而言，杀伤力依然巨大。
复利的起点：机构在“绝望谷”底的贪婪买入
真正的长期复利逻辑，不在于在顶峰时的喧哗，而在于低谷中的布局。就在散户因恐惧而离场时，以 Michael Saylor 为代表的巨鲸正在悄然收集筹码。
数据显示，尽管美国现货比特币 ETF 近期面临着创纪录的 45 亿美元资金外流，但真正的长期持有者却在逆势而动。就在本周，Strategy 再次增持 592 枚比特币，使其总持仓量达到了惊人的 717,722 枚，占比特币总供应量的 3.4% 以上。
此外，链上数据揭示了更为坚实的底部结构：在最近这轮价格回调中，有超过 400,000 枚比特币在 60,000 美元至 70,000 美元区间被巨鲸地址吸纳。这意味着，当前的 66,000 美元附近已形成厚重的成本支撑区。Saylor 对此的解读颇为淡然，他认为 Strategy 的平均持仓成本在市场演变中已无实质意义，因为公司采用的是无债务压力的股权互换策略，意在无限期的长期持有。对于真正的长期主义者而言，短期的 30% 甚至 50% 的波动，不过是持有过程中必须支付的“活力成本”。
29% 的年化复利：时间的朋友还是敌人？
在对话中，Michael Saylor 提出了一个宏大的预测：展望未来 21 年，比特币的年化回报率（ARR）预计约为 29%。这是一个颠覆传统金融认知的数字，它建立在比特币作为“全球唯一全天候资产”的极高效用之上。
Saylor 认为，比特币的波动性之所以大，是因为它的用途最广，引力场最强，正在吸引全球所有的金融、政治和数字能量。对于那些拥有四到七年甚至更长投资周期的投资者来说，短期的剧烈波动根本不重要。现在的“绝望谷”，在十年后回望，或许只是复利曲线上一段不起眼的颠簸。他指出，目前反对比特币的最强论据仅仅是它存在的时间还不够长（仅 17 年），就像飞机发明后最初十几年人们不敢乘坐一样。随着时间的推移和监管的明朗化，特别是当传统银行体系开始针对比特币持仓提供低息信贷服务后，这种波动性将进一步被封装，成为吸引稳健型散户的固定收益产品（如 STRC 数字信贷）的底层资产。
结语
站在 2026 年 2 月的节点上，比特币再次行至十字路口。Michael Saylor 的“绝望谷”理论并非简单的鸡汤，而是基于科技发展史和货币演进论的深刻洞察。在 大门交易所 交易平台上，短线的多空博弈仍在继续，资金费率显示市场依然维持看空情绪。但真正的价值投资者应当明白，从苹果到比特币，历史一再证明：最慷慨的复利馈赠，往往始于最令人绝望的深谷。 穿越眼前的迷雾，需要的不是对短期价格的精准预测，而是对长期逻辑的坚定信仰。