随着比特币跌破 90,000 美元，加密货币市场正经历一场广泛的抛售潮。根据 大门交易所 Ventures 发布的每周加密货币报告，本周比特币下跌了 9.9%，而以太坊跌幅更是达到 13.67%。
在这种市场环境下，BitMine 执行主席 Tom Lee 却提出了一个引人注目的观点：以太坊正在开启一个与比特币类似的“超级周期”，并有可能复制比特币自 2017 年以来 100 倍的增长轨迹。
01 市场情绪陷入极度恐惧
加密货币市场正在经历一场显著的下跌。根据 大门交易所 Ventures 11 月 17 日的每周报告，加密货币总市值下降了 9.4%，其中 BTC 和 ETH 是市场下跌的主要驱动因素。
市场情绪的恶化显而易见。恐惧与贪婪指数已滑落至 14，进入“极度恐惧”区域。
这种广泛的恐慌并非毫无根据。比特币 ETF 录得 11.1 亿美元净流出，而 ETH ETF 则记录了 7.2857 亿美元的流出，标志着又一周大量资金撤离。
ETH/BTC 比率再次下降 4%，至 0.033，延续其下行趋势，表明以太坊相对于比特币的表现不佳。
02 以太坊关键价格水平
根据 11 月 18 日的市场数据，以太坊一度跌破了 3,000 美元的心理支撑位。
这一价格走势表明，以太坊未能保持在 3,150 美元以上的水平后开始新的下跌。
技术分析显示，如果以太坊未能突破 3,150 美元的阻力位，可能会开始新一轮下跌。
下行方面的初步支撑位于 2,950 美元附近，第一个主要支撑位于 2,880 美元区域。
明确跌破 2,880 美元的支撑位可能会将价格推向 2,750 美元的支撑位。
03 长期持有者的积累价格
尽管市场情绪悲观，但链上数据揭示了一个更为微妙的画面。根据 CryptoQuant 分析师 Burak Kesmeci 的数据，以太坊距离长期持有者的成本基础仅约 200 美元。
具体而言，以太坊目前交易价格约为 3,200 美元，而“积累地址实现价格”水平为 2,895 美元。
这一指标代表了长期投资者的平均成本基础。
历史数据显示，以太坊仅有一次跌破这一关键水平——在 2025 年 4 月的“特朗普关税危机”期间。
当时全球市场面临极端不确定性，全球经济政策不确定性指数飙升至 629 点，比 COVID-19 疫情高峰期高出 50%。
04 超级周期论与市场现实
在当前的市场动荡中，BitMine 的 Tom Lee 提出了一个引人注目的观点：以太坊正在开启一个类似于比特币的“超级周期”。
Lee 指出，他早在 2017 年就以约 1,000 美元的价格向客户推荐了比特币，此后尽管比特币经历了多次高达 75% 的价格下跌，但从首次推荐至今已实现了 100 倍的增长。
他认为以太坊正在走上同样的道路。
Lee 将当前的市场疲软归因于“一个或多个主要做市商的资产负债表出现了重大漏洞”。
他认为市场“鲨鱼”正试图触发清算浪潮，从而打压比特币价格。
尽管存在这些短期问题，Lee 相信这是暂时现象，不会改变“以太坊超级周期”。
05 机构活动与市场支柱动摇
此次加密货币下跌主要受新一轮避险情绪和科技股抛售拖累。
曾经的支撑力量——包括大型投资基金、ETF 配置方和企业司库，纷纷离场，令比特币失去今年大涨的一个重要支柱，并触发市场进入新的脆弱阶段。
10X Research 的分析师指出，加密市场已进入“确认的熊市阶段”。
ETF 流入走弱、长期持有者持续抛售、散户进入意愿低迷，都表明市场情绪正在暗中恶化。
ETF 资金流动印证了需求疲软。
上周 4 天比特币 ETF 净流出 3.113 亿美元，连续第五周出现资金外流，为 3 月 14 日以来最长的连续流出纪录。
06 未来走势与交易策略
面对当前市场状况，Tom Lee 保持对以太坊的长期看好，并重申了他的预测：比特币价格将达到 150,000 美元，以太坊达到 7,000 美元。
他认为这得益于“强劲的流动性趋势和日益增长的机构采用”。
从交易策略来看，以太坊需要突破 3,150 美元的阻力位才能开始扭转短期看跌趋势。
如果成功突破这一水平，下一个关键阻力位在 3,260 美元附近。
明确突破 3,350 美元区域可能意味着价格将进一步上涨。
分析师 Michaël van de Poppe 此前指出，以太坊需要突破 3,800-3,900 美元区域才能创造新的高点。
07 链上数据揭示的长期信心
尽管市场动荡，但链上数据支持了长期看涨的观点。Burak Kesmeci 指出，2025 年约有 1700 万 ETH 流入积累地址。
这些长期钱包的总余额已从年初的 1000 万 ETH 增加到 2700 万 ETH。
这一趋势突出了以太坊最坚定投资者的信念，他们反复将恐惧驱动的抛售视为机会。
Kesmeci 认为，即使 ETH 短暂跌破 2,900 美元，也不太可能长期停留在此水平以下。
历史上，这一水平一直是最强的长期积累机会之一。
未来展望
根据 CryptoQuant 的数据，以太坊目前距离长期持有者的平均成本基础仅约 8%，即 2,895 美元。历史模式表明，每当以太坊接近这一水平，长期投资者便会加速积累，2025 年已有约 1700 万 ETH 流入积累地址。
市场短期走势可能仍将受制于 ETF 资金流出和全球风险情绪的影响，但Tom Lee 的超级周期理论为我们提供了一个更长期的视角：当前的波动可能是为了“一个巨大的未来”而经历的“存在主义时刻”。