在刚刚过去的达沃斯世界经济论坛上，全球第二大稳定币 USDC 的发行商 Circle 首席执行官杰里米·阿莱尔（Jeremy Allaire）与银行业代表就稳定币收益率问题展开了一场引人瞩目的交锋。
阿莱尔直指银行业关于“稳定币收益可能导致银行挤兑”的担忧“完全荒谬”，而美国银行等传统金融机构的高管则警告称，若允许稳定币支付利息，美国银行业可能面临高达 6 万亿美元的存款外流风险。
01 核心争议
在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛上，稳定币的未来成为金融领袖们辩论的焦点。Circle 首席执行官 Jeremy Allaire 对银行业关于稳定币收益的担忧不屑一顾，称其为“完全荒谬”。
Allaire 指出，历史上有过类似的警告。当年货币市场基金兴起时，也有人担心会吸走银行存款，但事实并非如此。
他提到：“大约有 11 万亿美元的美元货币市场基金在各种不同情况下成长起来。”同时，贷款活动并没有因此停止。这一观点直接回击了银行业的核心担忧。
02 银行业警告
与传统银行业观点相反，美国银行首席执行官布莱恩·莫伊尼汉（Brian Moynihan）在银行 2025 年第四季度财报电话会议上提出了令人震惊的预测。
他警告说：“如果你看一些研究……可能会看到高达 6 万亿美元的存款从银行系统的负债表流向稳定币环境。”
莫伊尼汉强调，这种资金外流将削弱银行的放贷能力，特别是对中小企业的贷款支持。这一预测代表了美国银行业对稳定币收益能力的普遍担忧。
美国银行家协会（ABA）在 1 月 5 日致参议院的一封信中呼应了这一立场，呼吁在市场结构立法中明确“禁止利息的规定适用于稳定币发行商的附属机构和合作伙伴”。
03 监管角力
这场辩论的战场已延伸至美国国会。拟议的《加密资产监管创新与技术法案》（CLARITY Act）成为双方争夺的焦点。
该法案的最新草案试图通过将奖励限制在质押、提供流动性和借贷等活动上来寻找中间立场。然而，由于 Coinbase 的反对，该法案的审议已被推迟。
Coinbase 首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）上周在 X 上表示，旨在限制稳定币奖励的修正案“将扼杀稳定币的收益，允许银行禁止竞争”。
04 两种金融模式的根本差异
这场辩论的核心是两种不同金融模式的冲突。一方面是以美国银行为代表的传统金融机构，另一方面是以 Circle 和 Coinbase 为代表的加密创新企业。
传统银行业依赖部分准备金制度运行，银行只需保留一小部分存款作为准备金，其余部分可以用于放贷。而主流稳定币发行商则采用 100% 准备金模型，每发行一枚稳定币都有相应的资产支持。
布莱恩·阿姆斯特朗对此进行了对比：“在加密世界中，有 100% 的准备金，所以你所有的钱都在那里。”他认为这消除了经典的“银行挤兑”风险。
稳定币与传统银行模式对比
| 对比维度 | 传统银行模式 | 稳定币模式 |
|---|---|---|
| 准备金要求 | 部分准备金制度 | 100% 准备金支持 |
| 资金用途 | 大部分存款用于贷款和投资 | 全部准备金安全托管，用于低风险投资 |
| 收益来源 | 存贷利差，支付给储户的利息较低 | 准备金投资于国债等低风险资产产生的收益 |
| 透明度 | 季度财报披露，有限透明度 | 链上可查，定期发布准备金证明 |
| 风险特征 | 存在挤兑风险，依赖存款保险 | 无挤兑风险，但依赖发行商信用和监管合规 |
05 市场现状与未来
目前，整个稳定币市场的总市值暂报 3,158 亿美元，与美国银行业约 17.4 万亿美元的总存款规模相比，仍然相形见绌。
然而，加密行业认为，稳定币的增长潜力巨大。Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 的最新报告指出，市场已进入“十年持久战”阶段，机构展望 2030 年稳定币市场规模将突破 3 万亿美元。
Allaire 还在达沃斯强调了人工智能作为未来稳定币采用的主要驱动力。他认为“数十亿的 AI 代理”将需要一个支付系统，而“目前除了稳定币没有其他选择”。
06 实际应用与用户选择
对于普通用户而言，这场辩论的实际意义在于他们将如何管理自己的资金。在 大门交易所 等主流交易平台上，用户已经可以在传统银行储蓄和加密收益产品之间做出选择。
随着 RWA（真实世界资产）收益产品的兴起，用户有了更多获取稳定收益的途径。例如，Plume 旗下 Nest 协议的 nBASIS 金库已与 大门交易所 Web3 钱包集成，推出了直连 CEX 生态的 RWA 收益产品。
这些发展表明，无论监管辩论的结果如何，金融创新的步伐不会停止。用户对资产自主权、收益和便捷性的追求，正在推动整个行业向前发展。
未来展望
稳定币总市值已突破 3,150 亿美元，而美国银行业存款规模高达 17.4 万亿美元。
银行担心高达 6 万亿美元的资金可能流向稳定币领域，而 Circle 的 Allaire 则着眼于未来“数十亿 AI 代理”的支付需求。
加密支付卡日交易笔数在近期增长了约 22 倍，接近 6 万笔。这些卡主要通过 Visa 和 Mastercard 网络运行，表明传统支付系统正在适应加密资产消费场景。
在这场金融体系的变革中，像 大门交易所 这样的平台正通过集成 RWA 收益产品，为用户架起连接传统金融与加密世界的桥梁，无论未来监管风向如何变化。