[TL；DR]:
特朗普最新关税政策表示，美国对全球贸易伙伴加征 10%基准关税，并对某些贸易伙伴征收更高的“对等关税”，市场解读为贸易战升级。
特朗普关税政策严重超预期，股市、黄金、加密货币普跌，比特币遭遇周末至今的连续阴跌。
市场担忧美国经济衰退，加密市场信心受挫，技术面与基本面均看跌，BTC 牛市前景不明。
引言
进入 3 月下旬以来，全球金融市场在多重挑战中震荡博弈，尤其是近期特朗普对等关税政策公布后，其超预期的政策力度着实引发了全球市场下调，尤其是 BTC 在坚挺数日后再度下跌并创下今年以来的新低。当所有避险资产的避险属性都需要重新定义时，资本的集体逃亡或许酝酿着下一次的重生。
黑色星期一：全球金融市场大跌
抛售来得总是很快，自 4 月初特朗普政府公布了远超市场预期的“对等关税”行政令之后，全球股市、黄金、加密货币在短短几天内纷纷大跌，显现了市场对经济前景强烈担忧的信号。 图 1 来源：tradingeconomics.com
事实上，自本月 3 日以来，美国宣布所谓“对等关税”严重冲击了国际资本市场，全球股市市值缩水高达 10 万亿美元。比如近期摩根大通就表示，与美国经济密切相关的股票消化的经济衰退概率已飙升至近 80%。 图 2 来源：Bloomberg
与上届任上对股市关心密切的态度不同，特朗普表示不希望出现任何下跌，但有时市场必须吃药才能解决问题。而就在本周一早上，特朗普再次称，美国对中国、欧盟等国家存在巨额财政赤字，唯一解决办法是征收关税，关税现已为美国带来数百亿美元收入。他批评拜登政府期间美国对上述国家的贸易逆差扩大，并承诺将迅速扭转这一局面，再次强调关税对美国是“非常美丽的事物”。 图 3 来源：realDonaldTrump
在下跌最严重的本周一，也就是 4 月 7 日当天，美国三大股指跌幅均超过 5.5%，亚洲日本、台湾股市遭遇跌停熔断，泰国表示暂时禁止卖空股票，香港恒生指数全天跌幅超 12%，中国 A 股跌超 6%，超 1,400 股跌停。黄金，这个素来被视为避险港湾的资产，也未能幸免，现货黄金自 3 月 21 日以来首次跌破 3,000 美元/盎司，日内跌幅 1.28%。
加密市场未能幸免，加密货币总市值自特朗普正式就任后已蒸发逾 1.1 万亿美元，跌至 2.37 万亿美元，与去年 11 月份起涨点持平，已经步入技术性熊市。其中，BTC 从 8.8 万美元高台跳水，最低触及 74,508 美元，24 小时跌幅超 10%，并带动 ETH、SOL 分别跌破 1,500 美元、100 美元。 图 4 来源：Gate.io
币价的短时剧烈波动带动了一系列清算。根据 coinglass 数据显示，在本周一下跌最猛烈的 24H 小时里，有超 42 万人爆仓，金额高达 13 亿美元。 图 5 来源：coinglass
投资者们或许还记得 2020 年 3 月的“312”大崩盘，那次比特币单日跌幅高达 40%，如今的跌势虽未到那般惨烈，却也足以让人心惊胆战。毕竟，恐慌与贪婪指数在 4 月 7 日已降至 23，市场情绪从昨日的“恐慌”直接坠入“极度恐慌”，而后续任何政策上的风吹草动都可能引发剧烈反应。
关税政策出炉：加密市场随之波动加大
在笔者看来，这场动荡并非毫无征兆。早在 2025 年 3 月，笔者曾在另一篇文章《美国经济衰退山雨欲来，对加密市场有什么影响？》中提到，全球贸易体系的重构压力正在积聚，目前市场对经济衰退的预期炒作占主导，短期内压制了其它方面的利好，而一旦其它利好落地或转差，则将对币价形成共振压制。 图 6 来源：@WhiteHouse
根据公开的行政令全文，特朗普的政策核心是“纠正美国年度商品贸易逆差长期居高不下的贸易行为”。具体措施包括：根据白宫公布的行政令，美国将对 50 个国家实施 10%基准关税，并对贸易逆差最大的 60 国征收"对等关税"。其计算方式为：直接用贸易逆差除以进口额，得出"对方实际关税率"。
例如，对印尼征收 32%关税的依据是：179 亿美元逆差/280 亿美元进口额=64%，取半即 32%。
在特朗普看来，贸易伙伴的非对等关税和非关税壁垒是政策关注的核心。比如，美国对进口乘用车只征 2.5%的关税，而欧盟是 10%，印度高达 70%。这种不对称，让美国制造商在海外市场吃了大亏，也让特朗普铁了心要用关税“重振美国工业”，让制造业回流美国。
市场则对这盘棋的解读却充满了悲观情绪。投资者担心，10%的基准关税加上更高的对等关税，会推高进口商品价格，直接传导到消费者头上，引发通胀压力。更糟的是，贸易伙伴的反制措施可能接踵而至，全球供应链一旦断裂，经济增速恐怕难保。
摩根士丹利经济学家就警告，亚洲国家首当其冲，政策不确定性会打压企业信心，资本支出和贸易量将双双下滑。高盛则更直接，将美国 2025 年第四季度 GDP 增长预测下调至 0.5%，衰退概率从 35%上调至 45%。连美联储主席鲍威尔也在 4 月 7 日的讲话中坦言，关税提高幅度“比预期要大”，经济影响可能“更加显著”，通胀上行风险不容忽视。 图 7 来源：@NickTimiraos
值得一提的是，截至 4 月 10 日，特朗普宣布对除中国外的地区暂停对等关税90天，受此消息影响，加密市场和美股迎来短暂的反弹。
衰退阴影笼罩，崩盘后加密市场将走向何方？
毫无疑问，当前的环境对 BTC 乃至整个加密市场构成了前所未有的考验。技术面的破位，基本面的资金流向变化，再加上宏观经济衰退的阴影，都指向一个残酷的事实：比特币的上涨逻辑正在被重新审视。
过去，比特币靠着全球流动性和风险偏好的双轮驱动，一次次从暴跌中爬起。可如今，流动性收缩和各类不确定性风险的预期压倒了一切，美元指数高位横盘，黄金和比特币同步下跌，机构投资者抛售高流动性资产换取现金。 图 8 来源：CryptoQuant
这种高强度的风险背景，确实让比特币的投机属性压制了避险光环，面临这次的危机它不仅是价格的波动，更可能是价值叙事的变化——比特币与纳斯达克指数的 90 天相关性升至0.82，似乎开始让人们认为这打破了其"非相关资产"的叙事逻辑。
不过，在笔者看来，当前市场在三重看跌信号的背后仍有积极迹象：
技术面看跌：比特币接连跌破 200 日牛熊分界线和 3 月 11 日水平支撑位后，下方 7.4 万美元的支撑位已摇摇欲坠。历史数据显示，当比特币首次跌至 60 周均线时，将会受到一波强有力的支撑，目前已得到初步验证。此外，周末的大跌使得 CME 比特币期货出现了近 5 千点的跳空缺口，按照以往规律这些缺口都会被完全回补。 图 9 来源：CME
资金面抽离：CoinShares 周报显示，数字资产投资产品上周出现了总计 2.4 亿美元的资金流出，这可能是对近期美国贸易关税新闻的反应，关税政策威胁到经济增长。稳定币总市值虽突破 2,350 亿美元，但链上数据显示，USDT 交易所余额占比升至 68%，显示资金沉淀在交易所准备随时撤离，而这又为接下来的企稳回升奠定了场内资金基础。 图 10 来源：CoinShares
叙事面弱化 ：链上交互趋冷、现货 ETF 资金不断流出跌加比特币战略储备不及预期，加密市场目前处于叙事停滞的地步，不过建设没有停滞，FHE、RWA、AI 等技术和协议仍在酝酿着更大突破。我们已在《美国经济衰退山雨欲来，对加密市场有什么影响？》对此做了数据分析，此处不再赘述。
总的来说，在金融环境急剧收紧、外国消费者抵制以及政策不确定性下，加密市场迎来了一波深度回调，短期走势将取决于投资者如何解读政策变化与全球流动性环境，未来几周或将继续笼罩在剧烈波动中。这次大跌也提醒我们应保持对经济政策、宏观经济和市场情绪的敏感性，我们也将在后续一系列博文中对此进行即时性解读和探讨，也期待币价在利空出尽后进一步企稳从而带来更多市场机会。