[TL；DR]:
3 月 7 日白宫首次加密货币峰会结束后，比特币由涨转跌，一度跌破 8 万美元整数关口，创下近 5 个月来的新低。
根据行政命令，战略比特币储备的初始资本将来源于政府通过刑事和民事没收程序没收的比特币，预计规模约为 20 万枚，将减少约 180 亿美元的抛售压力。
峰会后利好消化又自然导致了市场下跌，但长期利好已然成型，这可能对长期投资者来说是最值得期待的。
引言
上周五，美国白宫首次举办加密货币峰会，标志着美国加密货币政策进入新阶段。峰会前，总统特朗普通过行政令设立战略比特币储备、签署支持加密货币的行政命令，推动比特币价格一度突破 9.1 万美元。然而，峰会结束后，市场迅速转冷，比特币价格跌至 8.65 万美元，市场评论从政策利好转向预期透支与监管隐忧的激烈争论。
加密货币峰会前后的市场冷热波动
进入 3 月份以来，市场便聚焦到了特朗普就任后的首次加密货币峰会。作为预热，特朗普首先在 X 平台连发三条推文，他写道：“强调 BTC 和 ETH 等有价值的加密货币将成为核心储备资产”、“结束对加密的战争，支持创新，美国优先！”、“3 月 7 日峰会将宣布重大政策，敬请期待！”这些言论延续了其一贯的亲加密立场，成功带动了加密市场一波上涨，笔者此前已撰文 《加密货币战略储备推出，Trump季一日游？》论述。 图 1 来源：@realDonaldTrump
此前，2024 年 7 月比特币纳什维尔大会上，特朗普曾承诺若当选将推动加密友好政策；2024 年 11 月大选夜，比特币突破 7.4 万美元，随后数月连破 8 万、9 万、10 万关口，足见其影响力。
其实 ，市场押注 Trump Season 源于多重预期。首先，特朗普的加密货币战略储备概念被解读为美国将效仿黄金储备模式持有加密资产，可能通过财政部外汇稳定基金（ESF）购入比特币，增强美元竞争力。其次，峰会临近，投资者普遍认为峰会将出台具体政策，如明确稳定币监管、推动国会立法等，大家开始押注监管松绑与税收优惠政策，认为这将为行业注入长期动能。 图 2 来源：ABCNews
然而，3 月 7 日峰会结束后，市场画风突变。比特币在峰会当日，也就是自 3 月 7 日连跌 4 天，抹去此前一周全部涨幅，创下近 5 个月来的新低到 7.6 万美元。与此同时，ETH 则顺势跌破 2 千美元，SOL 跌至 111 美元，ADA 跌至 0.65 美元，近期跌幅均在 20%以上，投资者情绪从狂热转为观望。 图 3 来源：Gate.io
不过加密分析师 PlanB 称：“峰会确认了加密的国家战略地位，短期波动无碍大局。”而《华尔街日报》专栏作家 James Rickards 则更为了当地批评：“峰会说了很多，却没做多少，市场被忽悠了。”下跌原因既有获利了结的短期行为，也有对峰会内容模糊的不满，具体将在下文展开。
首次加密货币峰会到底讲了哪些内容？
首次白宫加密货币峰会历时 4 小时，参会者约 30 人，包括政府官员与行业代表。该会议由白宫人工智能与加密货币负责人戴维·萨克斯（David Sacks）主持，参会机构包括 Coinbase、Kraken、Fidelity、BlackRock 等，区块链开发者代表则来自以太坊基金会及 Solana Labs。以下为峰会核心内容：
1. 加密货币战略储备计划 特朗普在开场致辞中宣布，美国将探索积累比特币及其他加密资产，建立“美国数字资产库”（U.S. Digital Asset Vault）。他表示：“就像我们持有黄金一样，加密货币将成为国家储备的一部分，首批试点将聚焦比特币。”根据行政命令，战略比特币储备的初始资本将来源于政府通过刑事和民事没收程序没收的比特币，预计规模约为 20 万枚，将减少约 180 亿美元的抛售压力。特朗普政府承诺不会出售这些比特币，而是将其作为长期储备资产维持。 图 4 来源：@jconorgrogan
2. 推动稳定币立法 除了建立战略比特币储备外，峰会还重点讨论了稳定币的立法问题。特朗普政府明确表示将推动国会尽快出台稳定币相关法规，为稳定币在支付体系与金融产品中的应用创造条件。这一举措有望为稳定币市场带来更加明确的监管框架和更广阔的发展空间。
3. 改善税收政策 税收政策是峰会期间另一个备受关注的话题。据知情人士透露，美国国税局（IRS）计划撤销或修改以往针对数字资产的税收指导，以降低市场中的税务不确定性。这一举措有望为加密货币投资者提供更加清晰、透明的税收政策环境，进一步激发市场活力。
4. 加强跨部门协调与合作 峰会还强调了跨部门协调与合作的重要性。为了推动加密货币行业的健康发展，特朗普政府将加强财政部、商务部、国税局、货币监理署等部门之间的沟通与协作，共同制定更加科学合理的监管政策。同时，政府还将积极与国际社会开展合作与交流，共同应对全球加密货币市场的挑战与机遇。
客观来讲，本次峰会内容确实是多为方向性指引，缺乏具体执行细节，大家先前看中的监管框架也仅停留在讨论阶段，这种模糊性直接影响了市场信心，正如 Chainalysis 所言：“峰会前的涨势很大程度上是对特朗普推文的过度解读，而峰会本身的政策信号较为模糊，市场需要更多时间来消化。”
长期利好与短期利空的市场博弈
白宫加密货币峰会的召开无疑是加密行业的一次里程碑事件，其释放的政策信号也很快反映到加密市场上来。短期来看，此番峰会未能使市场延续此前的涨势，加密货币价格转而下跌，这与市场对利好的提前消化密切相关。在峰会前的推文热潮中，投资者已将特朗普的支持言论充分计入价格，而峰会本身并未带来超出预期的实质性突破，导致“利好出尽即利空”的局面。
然而，从长期视角看，峰会的政策信号无疑为行业发展奠定了积极基础。笔者认为，峰会释放的战略储备计划和监管框架优化信号，体现了美国政府对加密货币的战略重视。比特币战略储备计划将比特币定位为国家资产类别，其象征意义大于实际持仓规模，这一转变不仅提升其市场地位，也可能推动全球其他国家效仿。例如，会后就传出韩国金融专家和在野党议员呼吁考虑建立比特币储备，Metaplanet CEO 也呼吁日本跟随美国建立比特币储备。 图 5 来源：decrypt.co
其次，监管框架的完善将加速机构采用。比如就在本次峰会后，德克萨斯州参议院在两党支持下推进了比特币储备法案，犹他州参议院则通过了比特币法案。随着新政的落地，预计未来两年内，养老基金、对冲基金等也将陆续配置到加密市场。 图 6 来源：bitcoinlaws.io
然而，政策落地的不确定性仍是关键挑战。比如 WhaleWire 创始人 Jacob King 就悲观地表示，比特币的熊市已经到来。比特币战略储备的失败启动清楚地表明，除了没收的比特币外，从未打算购买任何其他资产。与此同时，机构需求的说法已经崩溃，ETF 资金流出创纪录就是证明。 图 7 来源：@JacobKinge
综上而言，本次白宫加密货币峰会释放了支持行业发展、建立监管框架及推动技术融合的政策信号，开启了加密资产融入主权财政体系的实验。峰会前特朗普的推文引发市场热潮，而峰会后利好消化又自然导致了市场下跌，但长期利好已然成型，这可能对长期投资者来说是最值得期待的。