[TL；DR]:
以太坊即将在 4 月初进行 Pectra 升级，涉及账户抽象、质押机制优化、数据存储扩容三大方向，旨在提升用户体验、质押效率和 Layer2 扩展能力。
Pectra 升级引入了多个以太坊改进提案（EIPs），包括 EIP-7702 账户抽象、质押相关的 EIPs（如 EIP-7251、EIP-7002、EIP-6110) 以及 L2 生态优化相关的 EIPs（如 EIP-7691、EIP-7623) 等。
市场对 Pectra 升级持看涨预期，但历史经验表明，以太坊重大升级往往伴随“买预期，卖事实”的波动，投资者应警惕风险。
引言
自 2022 年转向权益证明（PoS）后，以太坊通过定期硬分叉升级持续优化网络性能。即将到来的 4 月份的 Pectra 升级则被社区视为“合并后的最关键迭代”，旨在解决用户体验、质押效率和 Layer2 扩展三大痛点。
尽管加密市场依然受宏观因素的压制，但 Pectra 技术叙事仍然吸引了市场高度关注。本文将从多方位探讨此次升级的细节和影响，并为大家展望此番升级能否成为以太坊价值重估的转折点。
Pectra 升级在即，市场开始布局
以太坊的 Pectra 升级（也称为 Prague/Electra 升级）是一项备受瞩目的技术更新。2 月 24 日，Pectra 升级在 Holesky 测试网上线。紧接着，也就是本周三 (3 月 5 日），Sepolia 测试网 Pectra 升级出现问题，已部署修复方案并恢复网络正常，而正式部署到以太坊主网预计要到 4 月 8 日完成。 图 1 来源：ethroadmap.com
随着 Pectra 升级日益临近，以太坊生态系统将显著增强网络性能、加快交易速度和改善质押机制，尤其是在账户抽象和验证器操作等领域将引入重大改进，市场也开始呈现出 ETH 的看涨预期。
在市场定价博弈方面，期货市场表现得尤为明显。据 Derive.xyz 的数据显示，在升级消息发布前，以太坊期货合约的未平仓合约量就开始逐渐攀升。升级消息正式公布后，未平仓合约量更是达到了阶段性高点，较消息发布前增长了约 50%。
期权市场同样呈现活跃态势。根据期权交易平台 Deribit 的数据，在升级消息发布后，以太坊期权市场的 期限结构 在 3 月到期日附近出现显著扭曲，尤其是 ETH 看涨期权需求激增，市场隐含 ETH 在本季度末突破 3,000 美元的概率从 28% 升至 30%。 图 2 来源：Gate.io
然而，随着 2 月底加密市场的整体崩溃，此番升级带来的看好情绪被迅速淹没。不过截止到撰文日，市场情绪再度修复之下，Pectra 升级的利好情绪似乎又有抬头之势。
Pectra 升级三板斧：用户体验、质押效率和 Layer2 扩展
Pectra 升级作为以太坊的一次重大技术更新，引入了多个以太坊改进提案（EIPs）。这些提案涵盖了账户抽象、质押体验优化、L2 生态优化等多个方面，旨在提升以太坊的可扩展性、去中心化和用户体验。
账户抽象（Account Abstraction）：EIP-7702 是 Pectra 升级中引入的一项关键技术改进。它实现了以太坊外部账户（EOAs）的智能合约功能扩展，包括交易批量处理、Gas 代付以及更多的身份验证和恢复机制等。
质押体验优化：为了提升验证者的用户体验和资金灵活性，Pectra 升级引入了一系列质押相关的 EIPs。例如，EIP-7251 提高了验证者的最大余额上限，允许验证者通过合并多个小额验证者账户来简化管理；EIP-7002 则允许执行层地址触发提款操作，减少了验证者对信任方的依赖；EIP-6110 则通过消除验证者存款的延迟时间，提高了质押流程的效率。 图 3 来源：notes.ethereum.org
L2 生态优化：为了支持更高效的 L2 扩展解决方案，Pectra 升级还引入了一系列与 L2 生态相关的 EIPs。例如，EIP-7691 增加了数据块的容量，以支持更大规模的 L2 存储空间；EIP-7623 则通过调整调用数据成本来激励 L2 网络更多地使用 Blob 而非传统的 Calldata 来存储状态数据。 图 4 来源：@francescoweb3
此外，还有几项其他重要影响提案如下：
EIP-2537：将操作的安全位数从当前超过 80 位提高到超过 120 位，提升零知识证明（ZK）效率，增强与 ZCash 等链的互操作性，抵御更多潜在的安全攻击。
EIP-2935：为应对无状态客户端的到来，该提案建议将历史区块哈希值作为区块处理逻辑的一部分存储在状态中，为未来的无状态客户端生态过渡做准备，确保 Rollup 数据完整性和可追溯性。
EIP-7549：通过减少验证共识所需的配对数量来重点提高 Casper 客户端的效率，提高整个网络的出块效率。
EIP-7623：提出增加调用数据成本，旨在通过经济手段调整市场行为，引导更多经济高效的数据传输方式，优化网络资源分配，尤其对高频数据发布的 Layer2 影响较大，促进其网络效率提升。
从 Pectra 到 Osaka，ETH 前景如何？
从上不难看出，Pectra 升级是以太坊从功能完善转向用户体验驱动的关键一步。具体来说，Pectra 升级通过优化账户功能、提升验证者体验和扩展数据 Blob 处理能力，将使以太坊将能够处理更多交易，降低 Gas 费用，提高交易速度，从而吸引更多开发者和用户参与到以太坊生态中。
与投资者密切相关的一个数据预期则是，若 Pectra 推动质押率从 28% 升至 40%，那么 ETH 通缩压力将进一步增强，从而显著抬升 ETH 价格。
而在 Pectra 升级之后，以太坊还将继续推进未来的技术升级和发展规划。据 Vitalik 等核心开发者透露的消息显示，在 Pectra 升级后的大阪升级（Osaka Upgrade）可能会引入 Verkle 树状态方案等长期被寄予厚望的技术特性。Verkle 树是一种新型的数据结构，它具有更高的空间效率和查询性能表现。通过引入 Verkle 树作为以太坊的状态数据结构之一，大阪升级有望进一步提升以太坊的交易处理能力和网络性能表现。 图 5 来源：@VitalikButerin
不过值得警惕的是，以太坊历次重大升级均伴随剧烈价格波动。以近两次升级来看，2022 年 9 月的 The Merge 正处于熊市中，升级前 3 个月 ETH 涨幅超 100%，但落地后因获利了结下跌 40%，而在 2023 年 4 月的上海升级正处于牛市中，当时市场担忧质押解锁引发抛压，但实际卖压未现，ETH 随后 3 个月上涨 30%。
| 升级名称 | 日期 | 前一周涨跌幅 | 一周后涨跌幅 | 后市走势 |
|---|---|---|---|---|
| 家园分叉 | 2016/03/14 | 64% | -33% | 跌 |
| DAO分叉 | 2016/07/20 | 25% | 3% | 跌 |
| 橘子口哨分叉 | 2016/10/18 | 10% | -12% | 跌 |
| 君士坦丁堡分叉 | 2019/02/28 | -11% | 6% | 涨 |
| 缪尔冰川升级 | 2020/01/02 | 1% | 12% | 涨 |
| 信标链创世块 | 2020/12/01 | -10% | -5% | 涨 |
| 柏林升级 | 2021/04/15 | 29% | 5% | 涨 |
| 伦敦升级 | 2021/08/05 | 25% | 13% | 涨 |
| The Merge | 2022/09/15 | -12% | -15% | 涨 |
| 上海升级 | 2023/04/12 | 3% | 8% | 涨 |
表 6 来源：Gate Research 整理自公开信息
综上所述，本次升级无疑为创新乏力的以太坊生态带来了市场高度关注，Pectra 不仅是技术迭代，更是一场检验以太坊生态韧性与创新力的压力测试。对于普遍押注看涨的投资者而言，以太坊升级也往往伴随“买预期，卖事实”的波动，因此我们也应关注在投机资金主导近期短线走势下的看涨持续性。