本周回顾

本周从 4 月 1 日到 4 月 8 日，冰糖橙最高附近$71288，最低接近$64493，震荡幅度达到 9.45% 左右。观察筹码分布图，在约 66000 附近有大量筹码成交，将有⼀定的支撑或压力。

• 分析：

1. 59000-63000 约 60 万枚；

2. 64000-68000 约 99 万枚；

• 短期内跌不破在 57000~61000 概率为 82%；

• 其中短期内涨不破 71000〜74000 的概率为 53%。

重要消息方面

经济消息方面

1. 美国 10 年期国债收益率和 BTC 价格呈显著的负相关性，达到 -90.84%，10 年期国债收益率大幅上涨 1% 至 4.4%；

2. 美元指数突破 105，为 2023 年 11 月以来首次，BTC 跌幅 5%。

3. 美银表示，即使美联储降息在 2024 年第⼀季度之后，仍将保持对金价 2400 美元/盎司的预测。

加密生态消息方面

1. 机构 OSL SG Pte 主管 Stefan von Haenisch 表示，美联储减少降息的前景正在对加密货币产生影响，随着本周的到来，加密货币出现了抛售，没有哪个行业不受影响，尤其是那些过去六个月价格超过 BTC 的代币。

2. 美国证券交易委员会（SEC）提交灰度现货 ETHETF（转换）修订通知，关于灰度 ETH 信托基⾦股 票上市和交易规则拟议变更提交第 1 号修正案。

3. 美国证券交易委员会（SEC）正在就灰度、Bitwise 和富达现货 ETH ETF 征求公众意见。

4. SEC 在有关 Bitwise 的⽂件中表⽰：委员会发布此通知是为了征求感兴趣的人对拟议的规则变更（经第⼀号修正案修改）的评论，评论须在 21 日内提交。

5. Coinbase 研究报告表示，加密货币市场第⼆季度的发展态势良好，大部分不利因素都已成为过 去，积极因素可能"只会从 4 月下半月开始表现得更加明显」。

6. 上周，现货 BTC ETF 购买了 16 亿美元 BTC，平均每天购买量超过 4.06 亿美元，减去灰度 GBTC 流出后，上周净流入为 5.1 亿美元。3 月份 BTC 现货 ETF 成交量达到 1110 亿美元，是 2 月份 422 亿美元的三倍。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态

中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况

短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现⼀些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察

• 相对巨鲸交易所的净头寸

• 交易所净头寸

市场的当前阶段是否已经接近了顶部？

这是当前本周探讨的主题； 鉴于从这个主题来，那么就从资金本身的使用刚性来寻找，也就是最核心的资金流向。

巨鲸的数据更多的显示，他们还在屯入更多的资金和加密资产。

总体卖出抛压也开始慢慢减少，市场回归均衡状态，四月份的减半的预期已经调整，抛售已经提前了 解，可能本月是达到均衡的重要阶段。

在每次大幅都抛压，或者说市场将近见顶的时候都会有大量的净头寸卖出。

值得庆幸的是目前阶段并没有太多的大量流入到交易所。

反而更多的投资者或者机构把筹码从交易所拿到钱包，这是⼀个巨大的积累，市场还在购买积累阶段。

交易所的筹码在减少，这是⼀个好消息，如果这个购买力能持续的话，随着减半，对于价格可能还有继续助推的作用。

中期探查

• 总冲击量

• 交易所趋势净头寸

• 网络情绪积极性

• 积累趋势分

市场在经过⼀段时间的调整修复后，目前到达阶段性抛压的较低点位置。

随着总冲击量不断收敛，市场遭受的压力也在不断减轻。

可能近期会是风险性较低的时候。当然，需要动态观察。

交易所净头寸整体呈现为流出积累的趋势结构。

同时，结合总冲击量的状况，如果没有进⼀步的抛压动向，可能市场会逐渐进入到压力较轻的阶段。届时，可能会酝酿较好的趋势。

尽管整体抛压有所减轻，但交易情绪仍然在调整修复的状态中，未呈现出右侧信号或倾向。可能整体的网络情绪仍然需要调整和修复，市场在⼀段时间内需要整理。

当前阶段的积累状况较弱，可能场内对目前市场的参与热情还相对比较谨慎。

从各个地址的状态中可看出，目前仅有＞10k 的地址在缓慢的积累筹码，但步调也相对谨慎。

同时，此模型也反映近⼀个月内参与的热度较为谨慎。

短期观测

• 衍生品风险系数

• 期权意向成交比

• 衍生品成交量

• 期权隐含波动率

• 盈利亏损转移量

• 新增地址和活跃地址

• 冰糖橙交易所净头寸

• 姨太交易所净头寸

• 高权重抛压

• 全球购买力状态

• 稳定币交易所净头寸

• 链下交易所数据

衍生品评级：风险系数处于危险区域，衍生品风险较高。

市场表现基本符合上周预期，震荡变盘多空清算。当前风险系数处于危险区域，但衍生品清算量并不大。本周预期市场仍可能出现衍生品双向清算行情。

看跌比例以及期权交易量均有大量下降。

上周提到交易量已处于低位水平，表明接近再次变盘，当前在市场短暂上涨过后又回落至低位水平。

隐含波动率短期有少量增加。

情绪状态评级：中性

短期持有者成本来到 59k 左右。本周短期持有者成本仅少量上涨，与此同时积极和恐慌情绪持续性降低，这给后市的变盘留足了空间。

新增和活跃地址处于中位水平。

现货以及抛压结构评级：整体处于大量流出累积状态，抛压较低。

大饼当前处于大量流出累积状态，交易所内净头寸持续性走低。

二饼当前也处于流出累积状态。

暂无高权重抛压。

购买力评级：相比上周全球购买力和稳定币购买力中量回升。

当前除美洲购买力外，亚欧购买力均处于持续性下降状态。

相比上周 USDT 整体净头寸中量增加。

链下交易数据评级:在 63000 有购买意愿；在 72000 有抛售意愿。

在 60000,62000 附近价位有购买意愿；

在 72000,73000,74000,75000 附近价位有抛售意愿。

在 60000,62000 附近价位有购买意愿；

在 72000,73000 附近价位有抛售意愿。

在 60000,63000 附近价位有购买意愿；

在 72000,74000 附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：

从宏观角度来看，BTC 与美国国债呈负相关，BTC 与美元呈负相关，BTC 属风险资产，后两者属「避险 资产」加息期间后两者大涨，BTC 大跌。

美国 10 年期国债收益率由 2022 年的 2%⼀路升至 2023 年 10 月的 5%（BTC 下跌），12 月降至 3.8%（BTC 上涨），最近反弹至 4.4%（BTC 下跌）。

把握好 10 年期美债收益率的拐点，就能把握好加密整个大趋势的方向。

目前市场普遍认为今年会随着利率的下降，美债收益率会持续的走低。

那么按理来讲，宏观可以分配的资金在加密上也不会减少，甚至更加增多，加密整体的下行风险会相应的降低⼀些，甚至恢复上升势头。

当然在另⼀方面：

当前和中本聪创建加密时很像，中本聪当时曾写「英国财政大臣正处于实施第⼆轮银行援助的边缘」。

如果这⼀次大饼在放水周期中功能缺失，由于与自身定位不匹配，那么大饼存在的意义，和整体世界各大主流的参与者，对于加密整体的细节调整也会发生更大的变化，或者说这是⼀次重大的考验。

链上长期洞察：

1. 巨鲸的抛压还在下降，四月份可能是市场迈入均衡的阶段；

2. 从整体的长期净头寸看，参与者仍然在购买积累，就购买趋势而言，减半之后的筹码对于市场上涨的作用有限。

• 市场定调：

从抛压慢慢迈入均衡和积累阶段。

链上中期探查：

1. 近期的压力较轻；

2. 交易所趋势净头寸显示，仍在流出积累；

3. 整体交易情绪仍在修复；

4. 近⼀个月内的参与者较为谨慎。

• 市场定调：

谨慎

当前压力较轻，近⼀个月内参与的热度也相对谨慎，可能需要逐步调整，进入市场下⼀阶段。

链上短期观测：

1. 风险系数处于危险区域，风险较高。

2. 新增活跃地址较处于中位水平。

3. 市场情绪状态评级：中性。

4. 交易所净头寸整体呈现大量流出累积状态，抛压较低。

5. 相比上周全球购买力和稳定币购买力中量回升。

6. 链下交易数据显示 63000 价位有购买意愿；72000 价位有抛售意愿。

7. 短期内跌不破在 57000~61000 概率为 82%；其中短期内涨不破 71000〜74000 的概率为 53%。

• 市场定调：

市场情绪整体处于中性，短期持有者成本增速下降，当前处于 59K 附近。本周预期可能出现衍生品清算行情，且极端向下行情概率仍较低。

风险提示： 以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。