[TL；DR]:
Tellor 在预言机赛道市值仅次于 Chainlink，其优点是更加去中心化，业务处于一个稳定的运营周期，尚没有明显的技术创新或融资活动等新叙事。
因 TRB 现货量持续收缩，看涨的投资者通过持续买入，导致合约市场成交量同步放大，资金费率一直处于高度负值状态。
这波多头行情的主线是，多头吸收掉市场上 30%以上的现货，再加上高合约资金费率以及合约持仓远大于现货持仓，造成了 TRB 循环走强的局面。
投资者应当结合链上大额数据、合约交易量和持仓量变化等数据，全面和系统地分析市场状况，从而做出合理的投资决策。
引言
当前存量市场中的板块热点的持续性往往很短，但近期 TRB 代币的热度持续居高不下，近半个月涨幅高达 4 倍，资金费率更是持续逼近-3%，其永续合约成交量一度超过 ETH，那这种暴涨戏码背后有哪些力量，本文将对此做深度解读。
TRB 基本面无新叙事
Tellor Tributes 是一个在 2019 年启动的去中心化的 Oracle 预言机网络平台，致力于鼓励一个开放和无需许可的数据报告以及数据验证网络，确保数据的透明性和真实性。
目前该系统施行的是是 POS 和 POW 结合的挖矿和代币发行模式，矿工既要做节点质押，还要完成 POW 谜题挑战，最先找出答案的 5 个节点提交数据，可以获得 TRB 代币奖励。该系统利用有争议的矿工网络竞争解决 POW 问题，在链上监测用户数据请求，链下监控和接收数据请求。 图 1 来源：tellor.io
TRB 代币有诸多用途，矿工参与挖矿需要质押至少 1000 个 TRB，同时使用该协议的项目方付款也需要使用 TRB 支付，另外还用于挖矿奖励、投票治理、争议补偿以及网络安全等。
TRB 代币目前总供应量约为 249 万枚，流通量为 248 万枚，年通胀率维持在 17%，目前基本处于全流通的状态。
整体来看，Tellor 在预言机赛道市值仅次于 Chainlink，其优点是更加去中心化，业务处于一个稳定的运营周期，目前尚没有明显的技术创新或融资活动。
TRB 资金面现货带动合约
观察链上转账活动时可以发现在 8 月 21 日时就出现了较大额度的链上转账，该活跃水平和额度达到了自今年以来的最高水平。到 26 日上午，合约成交量和持仓量出现显著增长，合约持仓量暴涨 90%以上。
同时据 Lookonchain 的监测，自 8 月 30 日以来，一名巨鲸 (zrx crypto）已从各交易所累积提取 87.26 万枚 TRB（当前价值 1.16 亿美元），约占 TRB 当前流通量的 34.5%。
以 8 月 26 日上午的衍生品数据为例，该代币的合约成交量在 24 小时内增长了 151%，合约持仓量增长了 93%。大账户持仓处于做多状态，而账户多空比为 0.96，表明有大量散户做空。
这些短期资金的涌入，以及合约交易数据的攀升，在短期内推高了币价，与该代币现货价格的上涨在时间节点上是有效匹配的。 图 2 来源：Gate.io
值得注意的是，因 TRB 现货量持续收缩，看涨的投资者通过持续买入，导致合约市场成交量同步放大，资金费率一直处于高度负值状态。 图 3 来源：Gate.io
由于多方逐步推高币价，同时在合约市场获得高额的资金结算费用，该收益又用于维持现货高价，间接带动盘面拉升，使得合约空头逐渐增加，由此走入上涨态势的持续正循环状态。
链上数据进一步佐证了该分析，截至 8 月 13 日短期投资累积持有 91130 个枚 TRB，而到了 9 月 13 日，该数字已飙升至 190 万枚，增长幅度高达 2096%。
在这种「永动机」正向循环之下，TRB 合约市场成交量的火爆甚至一度超过 ETH 合约成交量，直逼 BTC 合约成交量。
TRB 后市展望
总的来看，这波多头行情的主线是，多头吸收掉市场上 30%以上的现货，再加上高合约资金费率以及合约持仓远大于现货持仓，造成了 TRB 循环走强的局面。
而相较于前段时间 的 CYBER、BLZ、RUNE、LPT 等维持了一周行情的代币，TRB 则在没有基本面叙事利好的前提下持续了 20 余天的上涨行情，这表明 TRB 代币的价格上涨主要是受到短期资金的驱动。
尽管市场可能受到短期的资金影响，但从长期来看，这种暴涨行情并非得益于 Tellor 网络基本价值的有机增长，9 月 16 日至今的回调则表明了这种投资过热的情绪开始回归冷静。
总之，我们认为市场目前仍处于一个存量博弈向增量复苏的状态，一些项目代币容易受到短期资金的驱使，但缺乏基本面支撑的 FOMO 情绪的持续性并不容易预判。投资者应当结合链上大额数据、合约交易量和持仓量变化等数据，全面和系统地分析市场状况，从而做出合理的投资决策。