Hyperliquid 在名义交易量上超越了 Coinbase——根据 Artemis 的数据，这家链上衍生品平台实现了约 2.6 万亿美元 的交易量。相比之下，Coinbase 为 1.4 万亿美元。
市场不仅关注交易量，也关注资本流向。年初至今，Hyperliquid 的代币价格上涨了 31.7%，而 Coinbase 的股价则下跌了 27.0%，两者间形成了 58.7% 的显著差距。
交易格局新里程碑
加密世界正在见证一个历史性时刻。一家名为 Hyperliquid 的链上衍生品平台，在名义交易量上超越了公认的美国头部交易所 Coinbase。
根据 Artemis 的数据，Hyperliquid 记录的交易量约为 2.6 万亿美元，几乎达到了 Coinbase 1.4 万亿美元交易量的两倍。这一数据不仅是数字上的超越，更是加密行业结构性变化的风向标。它清晰表明，高性能链上平台正在逐步抢占全球衍生品市场中不断增长的份额。
Coinbase 与 Hyperliquid 的交易量对比。数据来源：Artemis
数字背后的市场分化
交易量的对比背后，隐藏着更深刻的市场故事。让我们从几个维度拆解这一现象。
核心数据对比清晰地展示了二者间的全方位差距：
- 交易量方面：Hyperliquid 为 2.6 万亿美元，Coinbase 为 1.4 万亿美元，前者接近后者的两倍
- 价格表现方面：年初至今，Hyperliquid 上涨 31.7%，而 Coinbase 下跌 27.0%
- 市场信心方面：分析指出，流动性、执行质量和用户活动正日益驱动市场估值和投资叙事
Artemis 数据分析师 Anthony 强调，这种分化反映了更深层次的结构性转变，而非短期市场波动。品牌认知度的重要性正在相对减弱，而底层协议的实际表现和用户体验正成为新的价值衡量标准。
技术驱动与链上优势
Hyperliquid 的技术架构 是其快速崛起的基石。该平台基于订单簿模式构建，通过其专有的 HyperBFT 共识机制实现了亚秒级的交易确认。这一技术特性直接满足了高频交易者和机构投资者对速度与确定性的核心需求。
去年 11 月启用的 HIP-3 增长模式 将新永续合约市场的吃单费用降低了 90%，极大地激励了流动性提供者和交易者。
技术优势也体现在其生态系统扩展上。HyperEVM 的推出使开发者能够在 Hyperliquid 上构建去中心化应用，增强了与以太坊生态系统的互操作性。
链上衍生品的时代机遇
Hyperliquid 的成功并非偶然，而是对链上衍生品市场需求增长的直接回应。该平台专注于永续期货合约这一细分市场，满足了投资者对杠杆交易的需求。
随着区块链性能的提升和用户体验的改善，去中心化交易平台正逐渐蚕食传统中心化交易所的市场份额。
行业数据显示，尽管中心化交易所仍占据约 93% 的市场份额，但去中心化交易所在特定产品领域的渗透率正在显著提升。链上衍生品平台通过提供透明度高、无许可、非托管的交易环境，吸引了越来越多重视资金自主权和交易透明度的交易者。
市场争论与未来挑战
对于 Hyperliquid 的崛起，加密社区反应强烈，突显了中心化与去中心化交易模式之间长期存在的紧张关系。
一些交易者认为，透明的链上系统降低了交易对手风险，提高了市场公平性。然而，中心化交易所的支持者指出，它们在法币出入金通道、监管整合和零售用户可访问性方面仍占据主导地位。
值得一提的是，这并不意味着中心化交易所面临直接挑战。Coinbase 作为一家受到全面监管的上市公司，其业务模式与完全链上的 Hyperliquid 存在本质区别。Coinbase 侧重于现货交易和受监管市场，而 Hyperliquid 则专注于链上衍生品交易。
对交易者的启示
对于活跃的交易者而言，这一市场变化提供了多重启示。首先，交易场所的选择标准正在从简单的“中心化或去中心化”二分法，转向对流动性、速度和可靠性的综合评估。多元化配置交易策略，结合中心化交易所的流动性和合规优势，以及去中心化平台的创新产品和透明度，可能是更为平衡的选择。
其次，交易者需要关注底层技术的进步。随着 HyperEVM 等互操作性解决方案的成熟，链上交易的体验和成本效益将进一步提升。
最后，监管环境仍是关键变量。虽然链上交易在透明度方面具有优势，但中心化交易所在监管合规和法币通道方面的优势短期内难以被完全取代。
审视 2026 年初的加密市场格局，比特币以其 1.41 万亿美元的市值和 56.14% 的市场占有率稳固着数字黄金的地位。而以太坊作为智能合约平台龙头，市值也保持在 2,528.2 亿美元。
在交易所领域，随着链上平台的崛起和监管环境的演变，市场正经历结构性调整。多样性选择与专业评估变得比以往任何时候都更加重要。无论是流动性需求、特定资产交易，还是对交易隐私与自主权的重视，市场已经提供了多样化的解决方案。新兴平台通过技术创新挑战传统格局，而传统巨头则通过合规与安全巩固其地位。这种动态竞争最终将推动整个行业朝着更高效、更透明、更安全的方向演进。