美国参议院银行委员会计划于1月15日对《数字资产市场透明度法案》（又称《市场结构法案》或《CLARITY法案》）进行审议和投票。
这项法案旨在建立全面的美国加密市场监管框架，将代币分类为数字商品而非证券，并明确美国证券交易委员会和商品期货交易委员会的监管分工。
随着立法进程的推进，关于稳定币奖励的争议成为了主要绊脚石，银行业与加密行业间的对峙可能影响法案的最终命运。
01 法案背景
美国国会正在加速推进加密货币政策改革，而《市场结构法案》成为了当前关注焦点。参议院银行委员会和农业委员会正在准备各自的草案，共同推进这项立法工作。
该法案的核心是明确界定数字资产的分类和监管责任，将大部分代币归类为数字商品而非证券，并为数字商品交易所创建CFTC监管框架。
法案还豁免加密平台注册为全国性证券交易所的要求，使去中心化协议仅受反欺诈规则约束，并致力于将加密活动带回美国境内，同时简化美国代币上市流程。
据最新消息，参议院银行委员会计划于1月15日对法案进行审议和投票。这一时间节点的设定体现了共和党领导层的战略考量，他们希望在政府可能的停摆前完成立法工作。
02 争议焦点
稳定币奖励问题已成为当前立法过程中的主要争议点。去年通过的《GENIUS法案》禁止稳定币发行者直接向持有者支付收益，但允许加密平台和关联方向用户提供奖励。
目前，Coinbase等平台提供约2%至4%的年度稳定币奖励，例如Coinbase就为其Coinbase One余额上的USDC提供3.5%的奖励。
银行业对此强烈反对，认为这些激励措施可能导致存款外流，威胁传统银行业务。美国银行家协会在一封信中警告称，如果数十亿美元从社区银行贷款中流失，小企业、农民、学生和购房者将受到影响。
稳定币市场目前规模已超过2750亿美元，未来可能达到数万亿美元并变得“具有系统重要性”。银行业担心这一市场的增长将对其构成系统性威胁。
加密行业则坚持认为，重新讨论这个问题将破坏《GENIUS法案》来之不易的立法妥协，具有反竞争和反自由市场性质。Coinbase首席政策官Faryar Shirzad表示，限制稳定币奖励可能削弱美元的主导地位，特别是考虑到中国最近宣布计划开始为其数字人民币支付利息。
03 行业反应
加密货币行业对这一立法进程反应强烈，Coinbase更是表示如果法案对稳定币奖励施加更广泛的限制，可能会重新考虑对该法案的支持。
稳定币奖励对Coinbase业务至关重要。该公司与Circle共享USDC稳定币储备产生的部分利息收入，存放在Coinbase的USDC为该公司提供了稳定的收入来源。
据彭博社数据，Coinbase的稳定币收入预计在2025年达到13亿美元。如果市场结构法案禁止这种激励措施，更少的人会在交易所持有稳定币，Coinbase的总稳定币收入可能下降。
Bernstein分析师在给客户的一份报告中警告称，银行业与加密平台之间关于是否允许交易所为稳定币余额提供类收益奖励的对峙日益加剧。分析师认为，稳定币奖励问题已成为一个“红线”问题，如果无法达成妥协，可能会导致法案延迟或失败。
04 潜在妥协
面对双方的激烈对立，立法者正在寻找可能的中间路线。据熟悉讨论的人士透露，一种可能的折衷方案是只允许拥有银行牌照或类似资质的金融机构提供稳定币余额奖励。
近期有五家加密货币公司获得了美国货币监理署的有条件批准，成为国家信托银行。这些批准也引起了银行业游说团体的强烈反对，他们认为加密公司可能会威胁到美国金融体系的稳定。
如果限制得以实施，一些行业内部人士认为这只会开启新一轮的猫鼠游戏，因为加密公司会寻求新的方式奖励用户。“在一个你在应用程序内持有稳定币的世界中，该应用程序总会找到某种方式为你这样做提供回报。”支付巨头Stripe的技术和业务总裁William Gaybrick表示。
政治时机至关重要，Bernstein分析师表示，该法案最迟必须在2026年第二季度之前推进，以避免被中期选举动态所影响。该机构表示，特朗普政府亲加密货币的立场给了行业优势，但警告称如果奖励争议拖延，这种势头仍可能停滞。
05 市场影响
加密货币立法进程与市场表现密切相关。在大门交易所交易所，主流加密货币价格反映了投资者对监管环境变化的敏感反应。
本周将有多个大型代币解锁事件，可能对市场造成一定抛压。其中包括1月16日Arbitrum（ARB）解锁约9265万枚（价值约1920万美元），以及1月18日Official Trump（TRUMP）解锁约5000万枚（价值约2.71亿美元）。
Bernstein分析师指出，窗口期“就在此时此地”，他们警告称，关于稳定币奖励的未解决争议可能会破坏立法进程。
未来展望
根据计划，参议院银行委员会对《数字资产市场透明度法案》的审议将于1月15日进行。稳定币奖励问题成为主要争议点，银行业与加密行业在这个问题上形成了明显对峙。
Coinbase暗示如果法案限制稳定币奖励，可能撤回支持。但分析师认为，加密平台总能找到新方法回报用户，毕竟“在一个你在应用程序内持有稳定币的世界中，该应用程序总会找到某种方式为你这样做提供回报”。
无论结果如何，这场在华盛顿上演的立法辩论已经远远超出了政策制定的范畴，成为决定万亿美元加密市场未来走向的关键博弈。随着1月15日投票日临近，所有市场参与者的目光都聚焦在参议院银行委员会的会议室内。