2026年1月6日晚间，指数编制巨头MSCI（明晟公司）发布公告，决定在2026年2月的评审中，暂不执行将数字资产财库公司（DATs）从其全球可投资市场指数（GIMI）中剔除的提案。
这意味着以MicroStrategy（已更名为Strategy）为代表的、因持有大量比特币等数字资产而被列入观察名单的公司，暂时保住了其在主流金融指数中的席位。这一决策避免了可能高达 90 亿至 150 亿美元的被动资金大规模撤出，为市场带来了喘息之机。
决策背景
MSCI的此次决策并非孤立事件，而是经历了一段充满博弈的咨询过程。这场博弈的源头可以追溯到2025年10月，当时MSCI抛出一项震动市场的初步提案。该提案的核心内容是，计划将数字资产持有量超过总资产 50% 的公司，排除在其旗舰的全球可投资市场指数之外。提案的逻辑在于，MSCI认为这类公司的属性更接近于投资基金，而非传统意义上的经营性企业，这与股票指数旨在反映“可投资经营性企业表现”的定位存在冲突。
市场咨询窗口持续开放至2025年底，期间引发了行业激烈的讨论与反弹。以Strategy为代表的公司通过发布公开信等方式提出抗辩，精准指出了提案在实际操作中面临的多重悖论，并质疑其可能存在双重标准。
暂缓与限制
面对市场的强烈反馈与复杂的现实情况，MSCI最终在2026年1月做出了 “暂缓执行” 的决定。这一决定可被视为传统金融体系在接纳新兴数字资产过程中的一次审慎妥协。然而，MSCI的“绿灯”并非毫无条件。在宣布暂缓剔除的同时，MSCI也宣布了一系列限制性措施，以确保这些公司在指数中的影响力不会在此期间无序扩大。
最重要的一点是，MSCI将 “冻结”所有此类公司的“规模分段迁移” 。这意味着，即便某家公司的市值因比特币价格上涨而达到了大盘股的标准，它也只能停留在原有的指数板块中。
此外，MSCI明确表示，将暂时不再接纳新的此类公司进入指数。这表明，MSC正在为制定一套能更科学、更广泛地涵盖所有“类投资型公司”的通用规则争取时间。
为了直观展示这一变化，下表概括了从提案到最终暂缓的核心要点：
| 项目 | 2025年10月初步提案 | 2026年1月最终决定 |
|---|---|---|
| 核心内容 | 提议剔除数字资产占比超50%的公司 | 暂缓执行剔除提案，保留相关公司在指数中 |
| 主要理由 | 认为其属性类似投资基金，不符合“经营性企业”的指数定位 | 承认区分标准复杂，需要进一步研究与市场磋商 |
| 附加措施 | 无 | 冻结规模分段迁移；暂停接纳新公司；不增加其在指数中的权重因子 |
| 市场影响（短期） | 引发相关公司股价剧烈波动及大规模被动资金流出担忧 | 暂时消除流动性危机，为市场带来确定性；Strategy股价在决定公布后盘后交易上涨6.6% |
| 长期展望 | 若实施，将重塑企业加密资产配置与指数编制的底层逻辑 | 启动更广泛咨询，酝酿针对所有“非经营性资产”的新标准，融合进入深水区 |
市场反应与影响
MSCI的决议公告后，市场做出了即时且正面的反应。作为此事件最受关注的焦点，Strategy（MSTR）的股价在盘后交易中大幅上涨了6.6%。这一上涨不仅是对剔除风险暂时解除的直接回应，也部分抵消了该公司近期因市场对其激进比特币策略信心减弱而承受的股价压力。决策最直接的短期利好是消除了悬在相关公司头上的“达摩克利斯之剑”——被动资金的大规模强制性撤出。据分析师估计，仅Strategy一家公司可能面临的MSCI相关被动资金流出就高达约 28 亿美元。
如果其他指数提供商跟进，总流出规模可能达到 80 亿至 90 亿美元。这一风险暂时解除，为相关个股提供了关键的流动性缓冲。
从更广泛的加密市场来看，比特币价格在决议前后表现出韧性。根据 大门交易所 行情数据，在决议公布后，BTC 价格在 91,000 美元关口附近交投。
行业长期博弈
MSCI的“暂缓”决定远非故事的终点，而标志着传统金融与加密资产融合的博弈进入了深水区。公告中一个关键但容易被忽视的表述是，MSCI计划启动一项“更广泛的咨询”，以全面审视所有行业的 “非经营性企业” 在指数中的处理方式。这一定义不仅包括持有数字资产的公司，也可能涵盖持有大量其他非经营性资产（如自然资源、不动产等）的企业。这表明MSCI意图建立一套普适、系统化的新标准，而非仅仅针对加密资产。
对于数字资产行业而言，此次事件暴露出一个核心矛盾：在数字经济时代，企业的商业模式正在快速演变。持有数字资产作为资产负债表的核心部分，究竟是一种前沿的财资管理策略，还是一种应被归类为“投资基金”的非主营业务？MSCI的探索，实际上是在为全球金融基础设施如何定义和归类这一新兴现象设定框架。
融合趋势
无论最终的分类规则如何制定，一个不可逆转的趋势是：数字资产正在日益深入地融入全球主流企业的资产负债表与财务战略中。Strategy目前持有超过673,000枚比特币，总价值超过 600 亿美元。这股由上市公司主导的企业级采用浪潮，已成为比特币等主流加密资产不可或缺的机构需求侧力量。
从投资渠道的角度看，此次事件可能加速机构资金流向的结构化转变。在过去一年中，受监管的现货比特币ETF迅速崛起，为机构提供了更纯粹、更便捷的比特币敞口工具。
MSCI指数纳入的不确定性，可能会促使一部分寻求稳定、透明比特币风险敞口的资金，从波动性更大的“比特币国债股票”转向受监管的ETF产品，从而进一步巩固比特币在机构采用中的主导地位。
这不仅是关于一家公司是否留在某个指数里的问题，更关乎全球金融体系如何认知、评估并最终吸纳以比特币为代表的数字资产这一全新资产类别。
Strategy的股价在决议公布后跳涨，而比特币价格依然在91,000美元之上寻找方向。市场交易员对MSCI的决议反应不一，既为短期风险解除感到庆幸，也对未来更严格的规则心存疑虑。全球可投资市场指数中，代表数字资产财库公司权重的数字暂时被冻结，但关于它们未来地位的争论远未结束。