Terraform Labs 联合创始人 Do Kwon于 2025 年 12 月 11 日在纽约联邦法院被正式判处 15 年监禁，罪名是策划并实施了一项导致 400 亿美元投资者损失的加密货币欺诈案。
法官的判决超过了检方建议的 12 年，更远高于辩方寻求的 5 年。这场审判不仅是对一位加密货币明星创业者的清算，更是整个行业监管转折的关键标志。
01 事件脉络：从巅峰到审判
Do Kwon的加密帝国在 2022 年 5 月轰然倒塌，TerraUSD（UST）稳定币与其姊妹代币 LUNA 的价值在短短几天内蒸发殆尽，引发了一场波及整个加密行业的“寒冬”。
这位斯坦福大学毕业的工程师曾是行业翘楚，他创立的 Terraform Labs 曾凭借算法稳定币的创新概念吸引了大批投资者。
根据美国司法部的指控， Do Kwon的欺诈行为可以追溯到至少 2018 年。他通过 精心策划的虚假陈述 误导投资者，人为推高 Terraform 发行的加密货币价值。
2023 年 3 月， Do Kwon在黑山因使用伪造护照试图登机被捕，随后美国与韩国之间展开了长达数月的引渡争夺战。最终，他于 2024 年 12 月被引渡至美国受审。
02 欺诈的五个层面：稳定币神话的崩塌
美国司法部的起诉文件详细揭露了 Do Kwon及其团队在多个关键层面的系统性欺诈行为。
在稳定币机制方面， Do Kwon声称 UST 能够通过算法自动维持与美元的 1:1 挂钩。事实上，2021 年 5 月 UST 价值跌破 0.92 美元时，他秘密与一家高频交易公司达成协议，通过大量购买 UST 来人为支撑其价值。
关于 Luna Foundation Guard 的治理， Do Kwon公开宣传 LFG 是一个独立实体，管理着数十亿美元的储备金以维护 UST 的稳定。实际上，他同时控制着 LFG 和 Terraform，将 LFG 的资金视为己用，并挪用了数亿美元资产。
Mirror 协议被宣称是一个去中心化的合成资产交易平台。但 Do Kwon和 Terraform 秘密控制着该协议，使用交易机器人操纵合成资产价格，并夸大用户指标以欺骗投资者。
为了证明 Terra 区块链的实用性， Do Kwon声称韩国支付应用 Chai 通过该链处理数十亿美元交易。实际上，Chai 使用传统金融网络处理交易，Terra 链上的记录只是自动复制的假象。
Do Kwon在创建 Terra 区块链时预先铸造了约 10 亿枚稳定币。他未向投资者充分披露这些代币的存在，并将其用于资助欺诈活动。
03 判决详情：比预期更严厉的惩罚
2025 年 8 月， Do Kwon对共谋欺诈和电汇欺诈两项指控认罪。根据认罪协议，原本面临的 9 项指控（最高刑期 135 年）减少为 2 项（最高刑期 25 年）。
法官保罗·恩格尔迈耶在判决时指出：“这个案子是一代人才能见到一次的巨大欺诈案，在联邦刑事审判史上，很少有几个案件比 Do Kwon造成的金融损害更大。”
法院判决 Do Kwon 15 年监禁，并没收其 1900 万美元的非法所得。值得注意的是，法院没有另外命令他向受害者提供赔偿，因为受害者数量庞大，计算个人损失的过程过于复杂。
根据与司法部达成的协议， Do Kwon在美国服刑过半后，可以申请转移到韩国继续服刑。
04 受害者证词：破碎的生活与财富
庭审过程中，多位受害者亲自或通过电话陈述了 Terra 崩盘对他们生活的毁灭性影响。
一位名叫塔蒂亚娜·东佐娃的投资者报告称，她在 LUNA 上的大量投资最终仅值 13 美元，她因此陷入“深度抑郁状态”，如今无家可归，流落在格鲁吉亚第比利斯的街头。
另一位受害者表示，他将家庭的 19 万美元 终身储蓄投入了 UST，崩盘后妻子提出离婚。“我无法想象一个我从未见过的人能如此彻底地摧毁我的生活。”他在法庭上说。
这些个人故事揭示了数字背后真实的人类苦难，也是法官作出严厉判决的重要考量因素。
05 行业影响：加密监管的分水岭时刻
Do Kwon的判决发生在加密货币监管的关键时刻。尽管特朗普政府上台后对虚拟资产采取了较为友好的监管姿态，但司法机关对于造成大规模投资者损害的欺诈犯罪仍保持强硬立场。
这一判决与近期其他加密大案的判罚形成了对比。FTX 创始人山姆·班克曼-弗里德被判 25 年监禁，而 Celsius Network 创始人亚历克斯·马辛斯基则获刑 12 年。
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案件标志着全球监管机构对加密货币欺诈行为的打击进入新阶段，可能推动各国制定更完善的法律体系，以维护投资者权益与市场秩序。
06 风险教育：投资者的自我保护指南
对于加密货币投资者而言， Do Kwon案提供了重要的风险教育材料。避免盲目追随炒作，深入了解项目机制 是首要原则。
投资者应特别关注项目的合规背景与团队透明度，对声称“完全去中心化”但实际由单一实体控制的项目保持警惕。分散投资组合 有助于降低单一项目失败带来的系统性风险。
在加密货币这个快速发展且监管尚未完全成熟的领域，保持警惕、持续学习 是每位参与者必须做的功课。选择像 大门交易所 这样重视合规与安全、信息透明的交易平台，能为您的投资之旅提供更可靠的保障。
未来展望
Do Kwon将在监狱中度过漫长的 15 年。据他的辩护文件描述，“他大部分时间都沉浸在悔恨的循环中，重温着可能发生的一切，半夜醒来时仍在牢房里手写代码。”
这场 400 亿美元的欺诈案终于落下帷幕，但它的影响将持续回荡。在 大门交易所 交易所，LUNA 代币的价格依然随着市场波动，只是那个曾经承诺构建去中心化金融新世界的创始人，将在铁窗后度过他人生中最宝贵的岁月。
加密世界的创新故事依然在继续，只是投资者们在追逐下一个机会时，心中多了一份来自 Do Kwon案的沉重警示。