大门交易所 Ventures每周加密货币回顾（2025年12月1日）

TL;DR

• 美联储发布最新褐皮书，重点包括就业市场趋缓、通胀压力适中、消费者支出收缩等内容。
• 本周将公布美国ISM制造业与服务业PMI、ADP就业变动、密歇根大学消费者信心指数及首次申领失业救济人数等数据。
• 上周BTC上涨4.07%，ETH上涨6.82%；市场情绪仍处于极度恐惧（24）。市值增长3.91%，但山寨币表现落后——除前十资产外仅上涨1.09%。
• 前30大代币平均回报为-3.14%；仅Monero（+11.44%）和LEO（+4.18%）表现突出。
• Hyperliquid解锁：释放175万枚HYPE，抛售有限，大部分代币选择持有或再质押。
• Kinetiq上线：25%供应空投，价格由$0.12涨至$0.22后回落至约$0.134（市值$1.33亿）；目前仅在Hyperliquid（USDH交易对）可交易。
• 以太坊区块Gas上限提升至6000万，网络扩容为Fusaka升级做准备。
• DWF Labs推出7500万美元基金，专注机构级DeFi领域。
• Paxos以超1亿美元收购Fordefi，强化机构托管体系。

宏观市场概览

美联储发布最新褐皮书，重点包括就业市场趋缓、通胀压力适中、消费者支出收缩等内容

上周三，美联储发布了由达拉斯联储编制的最新褐皮书。报告指出，在调查期间，美国经济活动整体保持平稳，就业需求减弱，价格压力温和上升，消费者支出面临压力。数据采集自美联储十二个地区银行，信息截至2025年11月17日。受近期政府关门影响，美联储决策者在12月FOMC会议前将无法获得大量实时经济数据，因此本次报告对于政策讨论尤为重要。

褐皮书强调劳动力市场逐步走软，十二个辖区中有六个报告雇主招聘意愿下降。多数地区招聘难度有所缓解，表明企业扩张或留住员工的紧迫性降低。通胀压力仍属温和，但制造商和零售商面临成本上升，部分企业尝试将成本转嫁给消费者，推动价格上行。消费者支出出现收缩迹象，政府关门也给联邦雇员带来财务压力。报告还提及人工智能影响加剧，部分行业因AI投资热潮而扩张，另一些领域则招聘放缓。

本周将公布美国ISM制造业与服务业PMI、ADP就业变动、密歇根大学消费者信心指数、首次申领失业救济人数等数据。美国宏观数据仍高度依赖公共和私营部门信息，因政府关门导致官方数据发布延迟。上周11月22日首次申领失业救济人数为21.6万，低于市场预期的22.5万和前值22.2万，创下自4月中旬以来新低。主要原因在于企业受贸易和移民政策影响，裁员或增员意愿减弱。（1, 2）

数据来源：联邦储备经济数据（FRED），圣路易斯联储

美元指数（DXY）

美元上周经历价格调整，指数从100以上回落至当前99.479，因市场押注美联储降息，投资者撤离美元资产。（3）

美国10年期与30年期国债收益率

美国短期与长期国债收益率上周三自周低点小幅反弹，10年期国债收益率当天跌破4%。周五CME交易中断后，收益率有所回升。（4）

黄金

黄金价格上周五上涨1%，创两周新高，实现连续第四个月上涨。市场预期美联储即将降息，推高了对黄金和白银等无息资产的需求。（5）

加密市场概览

1. 主流资产

BTC价格

ETH价格

ETH/BTC比值

上周BTC涨幅为4.07%，ETH上涨6.82%。尽管反弹，本周初市场再度回调。BTC ETF净流入7,005万美元，ETH ETF净流入则更强劲，达3.1262亿美元。（6）

ETH/BTC比值上涨2.57%，至0.032。整体市场情绪依旧脆弱，恐惧与贪婪指数仍处于“极度恐惧”区间，当前为24。（7）

2. 总市值

加密货币总市值

除BTC与ETH外的加密货币总市值

除前十主流资产外的加密货币市值

加密货币总市值上周增长3.91%，剔除BTC与ETH后市场涨幅为2.2%。更广泛市场表现有限，除前十资产外市值仅上涨1.09%，凸显山寨币相较BTC和ETH持续疲软。

3. 前30大加密资产表现

来源：Coinmarketcap与大门交易所 Ventures，截止2025年12月1日

前30大加密资产上周平均回报为-3.14%，其中Monero（+11.44%）和LEO（+4.18%）成为少数亮点。

尽管价格表现不佳，Hyperliquid首次大规模解锁共释放175万枚HYPE，分配给团队及早期贡献者。解锁后抛压有限：

• 23.4%（609,100 HYPE）场外出售给Flowdesk
• 9%（234,600 HYPE）再质押
• 35%（902,000 HYPE）保持未动
• 33%（854,254 HYPE）由Hyperlabs再质押

总体来看，持有与再质押远超抛售。如果该趋势延续，未来解锁带来的下行压力将远低于预期。（8）

4. 新代币上线

Kinetiq是Hyperliquid生态内最大的原生流动质押协议，用户可质押HYPE并获得kHYPE，TVL长期保持在10亿美元以上。

随着HIP-3上线，Kinetiq推出了“交易所即服务”模式，取消了由单一方质押50万枚$HYPE才能部署市场的要求，改为由多方共同参与质押，参与者获得代表各交易所份额的exLST，并按比例获得交易手续费收益。

总供应的25%通过空投分发，代币开盘价为$0.12，上市当天一度飙升至$0.22，随后回落至约$0.134，市值达到1.33亿美元。该代币目前仅在Hyperliquid平台以USDH稳定币交易。

加密市场重点动态

1. 以太坊区块Gas上限提升至6000万，网络扩容为Fusaka升级做准备

以太坊区块Gas上限时隔四年首次提升至6000万，超51.3万名验证者投票支持，主网执行能力实现翻倍，为Fusaka升级做铺垫。此次调整允许每个区块处理更多交易与合约调用，缓解拥堵、提升底层吞吐量。提升源于社区发起的“Pump the Gas”活动，是更广泛扩容计划的第一步。Vitalik Buterin表示，未来将有更具针对性的优化，既扩展容量又防止新瓶颈出现。（9）

2. DWF Labs推出7500万美元基金，专注机构级DeFi领域

DWF Labs宣布设立7500万美元专属DeFi基金，支持打造机构级流动性、结算、信用和链上风险管理基础设施。目标领域包括暗池永续DEX及以太坊、BNB链、Solana和Base上的收益或固收产品，反映流动性结构性向链上迁移的趋势。该举措扩展了DWF的风险投资版图，在加密VC整体低迷背景下，为拥有MVP的团队提供必要工具，助力大规模、隐私保护的机构参与DeFi。（10）

3. Paxos以超1亿美元收购Fordefi，强化机构托管体系

Paxos以超1亿美元收购Fordefi，将其MPC钱包架构、策略控制和DeFi集成纳入合规托管平台。此举响应机构对稳定币发行、资产代币化和加密支付流程的需求，补充Paxos作为PayPal、Mastercard及PYUSD、USDG发行方的托管角色。Fordefi技术已被近300家机构客户采用，提升了安全性和运营灵活性，助力Paxos整合链上金融服务核心基础设施。（11）

重点风险投资案例

1. SpaceComputer完成1000万美元种子轮，推进卫星驱动的机密智能合约

SpaceComputer完成由Maven11和Lattice领投，Superscrypt、Ethereal、Arbitrum基金会等参与的1000万美元种子轮融资，用于部署Celestial轨道网络和SpaceTEE可信执行单元。资金将用于卫星发射、定制太空级硬件及抗篡改共识开发。随着对地外安全、抗审查计算需求增长，SpaceComputer致力于打造新型信任层，通过卫星将密码学安全扩展至太空，服务高保障链上应用。（12）

2. Revolut完成750亿美元估值轮，全球扩张加速

Revolut完成由Coatue、Greenoaks、Dragoneer和Fidelity领投，a16z、Franklin Templeton、T. Rowe Price Associates、NVentures等参与的二级股权交易，确立750亿美元估值。本轮为员工提供流动性，同时巩固战略合作关系。Revolut财务增长强劲，业务拓展至墨西哥、哥伦比亚和印度，反映全球一体化、AI驱动金融平台的需求提升，定位为全栈数字银行。（13）

3. Ondo完成2500万美元战略轮，支持Figure的YLDS用于OUSG资产背书

Ondo Finance完成对Figure的YLDS稳定币2500万美元战略投资，以增强OUSG——其7.8亿美元美国国债代币化基金的资产支持。此次投资使OUSG收益来源更加多元，与BlackRock、Fidelity、Franklin Templeton等产品并列。机构对流动性强、合规的链上收益工具需求上升，集成YLDS后，OUSG更具深度与多元化，反映出对代币化信用基础设施的需求增长。（14）

风险投资市场数据

上周共完成13笔融资，其中基础设施类项目占8笔，占总数62%；GameFi 2笔（15%），DeFi 3笔（23%）。

周度风险投资总结，来源：Cryptorank与大门交易所 Ventures，截止2025年12月1日

上周已披露融资总额为1.64亿美元，30%（4/13）项目未公布具体金额。DeFi领域融资最多，达12.37亿美元。主要融资项目：FORDeFi 1亿美元，Figure 2500万美元。

周度风险投资总结，来源：Cryptorank与大门交易所 Ventures，截止2025年12月1日

2025年11月第四周总融资降至1.64亿美元，环比下降88%。上周融资同比增长83%。

关于大门交易所 Ventures

大门交易所 Ventures是大门交易所.com旗下的风险投资部门，专注于去中心化基础设施、中间件及应用投资，致力于在Web 3.0时代重塑全球社会与金融互动。大门交易所 Ventures与全球行业领袖合作，助力拥有创新理念与技术能力的团队和初创企业，推动行业变革。

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参考资料：

1. S&P Global本周经济数据前瞻， https://www.spglobal.com/marketintelligence/en/mi/research-analysis/week-ahead-economic-preview-week-of-1-december-2025.html
2. 首次申领失业救济人数，联邦储备经济数据， https://fred.stlouisfed.org/series/ICSA#
3. 美元指数DXY，TradingView， https://www.tradingview.com/chart/z1UD772v/?symbol=TVC%3ADXY
4. 美国10年期国债收益率，TradingView， https://www.tradingview.com/chart/z1UD772v/?symbol=TVC%3AUS10Y
5. 黄金价格，TradingView， https://www.tradingview.com/chart/z1UD772v/?symbol=TVC%3AGOLD
6. BTC与ETH ETF资金流入： https://sosovalue.com/tc/assets/etf/us-btc-spot
7. BTC恐惧与贪婪指数： https://alternative.me/crypto/fear-and-greed-index/
8. Hyperliquid核心贡献者代币解锁： https://hypurrscan.io/address/0x43e9abea1910387c4292bca4b94de81462f8a251
9. 以太坊区块Gas上限提升至6000万，网络扩容为Fusaka升级做准备https://cointelegraph.com/news/ethereum-validators-push-gas-limit-60m-scaling
10. DWF Labs推出7500万美元机构级DeFi基金， https://www.theblock.co/post/380469/dwf-labs-defi-investment-fund-crypto-institutional-phase
11. Paxos以超1亿美元收购Fordefi，强化机构托管体系， https://www.coindesk.com/business/2025/11/25/paxos-acquires-crypto-wallet-startup-fordefi-to-expand-custody-services
12. SpaceComputer完成1000万美元种子轮，推进卫星驱动的机密智能合约， https://blog.spacecomputer.io/spacecomputer-raises-10m-to-bring-trusted-execution-to-orbit-merge-cryptography-satellites-and-confidential-smart-contracts/
13. Revolut完成750亿美元估值轮，全球扩张加速， https://www.revolut.com/news/revolut_completes_fundraising_process_establishing_75_billion_valuation/
14. Ondo完成2500万美元战略轮，支持Figure的YLDS用于OUSG资产背书， https://ondo.finance/blog/ondo-ylds-25m-investment