尽管以太坊价格在 11 月 20 日一度跌破 2900 美元关键支撑，但在这个看似悲观的市场表象之下，长期持有者却在持续积累。
数据显示，巨鲸地址在 2025 年已累计增加了 1700 万 ETH 的长期持仓。当众多投资者因价格下跌而恐慌时，这些市场上的“聪明钱”正做出截然不同的选择。
01 价格走势：关键支撑位的多空博弈
截至 11 月 20 日，以太坊交易价格接近 3000 美元心理关口，日内跌幅超过 7%。
ETH 目前已进入短期弱势区间，24 小时最低触及 2946.56 美元，市场情绪明显偏空。
根据 大门交易所 行情数据，以太坊现报 3034.44 USDT，多空双方正在 3000 美元附近展开激烈争夺。
技术面显示，2946 美元水平已成为近期的关键支撑线。若这一支撑被有效跌破，下一个关键位置可能在 2850-2900 美元区间。
上行方面，以太坊首先需要突破 3100-3150 美元的短期阻力区，这一区域接近 5日、10日和30日均线位置。
02 持有者行为：巨鲸积累与机构布局
尽管市场表现疲软，链上数据却揭示了截然不同的故事。
在 2025 年第三季度，一位超级巨鲸显著增加了其持仓，单次增持 16937 ETH，使其总持有量达到 422175 ETH。
这一行为并非个案。2025 年全年，有高达 1700 万枚 ETH 被转移至长期持有钱包，显示出大资金对以太坊长期前景的信心。
机构也在行动。加密公司 BitMine 在上周增持了 54156 枚 ETH，目前其总持有量已达 3559879 枚。
该公司资产策略仍以 ETH 为核心持仓，显示机构对以太坊长期潜力的信心。
03 市场动态：ETF流出与衍生品发展
近期以太坊市场面临一系列复杂因素。
以太坊现货ETF遭遇资金外流，仅 BlackRock 的 ETHA 单日就流出 1.828 亿美元，反映出短期机构资金面的压力。
然而，传统金融机构仍在推进以太坊相关产品的布局。
新加坡交易所衍生产品（SGX Derivatives）于 2025 年推出了以太坊永续期货，为机构投资者提供了受监管的交易框架。
这种看似矛盾的现象——ETF 资金外流与新产品推出并存，凸显了市场对以太坊长期前景的分歧。
04 技术前景：Fusaka升级的潜在影响
所有目光都聚焦于即将到来的以太坊 Fusaka 升级，该升级计划于 12 月 3 日在主网激活。
此次升级包含两项关键改进：Peer 数据可用性采样（PeerDAS）和区块 Gas 限制从 3000 万提升至 1.5 亿。
PeerDAS 技术将允许验证者无需下载完整数据集即可验证数据，大幅降低验证者成本并提高数据可用性。
更引人注目的是，这次升级可能使以太坊的交易处理能力从目前的约 30 TPS 飙升至 100000 TPS，一举超越许多传统支付网络的处理能力。
05 未来展望：分析师设定看涨目标
如果 Fusaka 升级成功实施，分析师认为以太坊价格有望测试 4000 美元水平。
这一乐观预期源于升级可能带来的三重利好：交易成本降低、吞吐量大幅提升以及随之而来的机构需求复苏。
尽管短期面临宏观挑战——包括美联储利率政策和加密市场监管动态，但以太坊的基本面依然坚实。
链上指标，如巨鲸积累和交易量数据（Binance 2025 年交易量达 6 万亿美元）都支持这一观点。
未来展望
技术分析与基本面之间出现了显著背离：价格在挣扎守住 3000 美元，而巨鲸却在持续积累。
这种分化在以太坊历史上并不罕见。2018 年和 2022 年的市场底部均出现了类似模式——散户因恐惧而抛售，大型投资者则悄悄建仓。
12 月 3 日的 Fusaka 升级可能成为市场转折点。如果成功实施，更高的吞吐量和更低的交易成本可能会吸引新一轮机构资金，为价格复苏奠定基础。