周报日期：2025 年10 月 20 日
重要提示：观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议
策略推荐：中性对冲偏熊市看涨价差
开始期权交易：https://www.gate.com/zh/options/BTC_USDT
Gate期权标的走势回顾
| 币种 | 周涨幅 | 上周成交金额（9月30日-10月13日） | 本周成交金额（10月14日-10月20日） | 成交量涨幅 |
|---|---|---|---|---|
| BTC | -6.20% | $647 B | $512.3 B | -20.80% |
| ETH | -5.60% | $410 B | $332 B | -19.00% |
| ADA | -10.50% | $13.9 B | $9.3 B | -33.00% |
| DOGE | -20.60% | $35.7B | $22.5B | -36.90% |
| LTC | -6.33% | $10.4 B | $6.4 B | -38% |
| SOL | -6.20% | $73.3 B | $64.5 B | -12.00% |
| TON | -15.56% | $1.4 B | $1.29 B | -7.80% |
| XRP | -19.80% | $61.2 B | $43.8B | -28.40% |
比特币（BTC）行情总结
过去一周（10 月 14 日–10 月 20 日），加密市场在宏观不确定性影响下整体承压。此前 BTC 在 10 月初创下约 $126,000 的历史高位，但受美国政府停摆、贸易紧张与市场大规模清算影响，于 10 月 10–11 日期间暴跌逾 17%，最低触及 $101,500。随后在鲍威尔暗示或暂停缩表的鸽派发言带动下，BTC 曾短线反弹超 12%，但随着贸易摩擦全球风险资产在 10 月 14 日再度齐跌，避险情绪回升，BTC 与 ETH 双双回吐涨幅。至 10 月 17 日，BTC 再度跌破 $110,000，月内累计跌幅约 5%。
从期权市场来看，BTC 7 日期权的 25-Delta Skew 在上周再度转负，显示投资者短线对下行风险的防御需求增强；同时，短期 IV 仍维持在 45%–50% 区间，较上周小幅回落，但仍处于近半年高位。近月与远月 IV 差距进一步收窄，表明市场对中期波动的预期趋于理性。
整体来看，期权市场正处于“高波动但理性定价”的阶段。部分机构投资者通过买入看跌期权对冲现货与合约多头风险，亦有资金采用卖出高波动率合约的策略以赚取时间价值。高 IV 环境下，波动卖方仍具备吸引力，但需警惕突发事件带来的波动再度放大风险。
以太坊（ETH）行情总结
过去一周（10 月 14 日–10 月 20 日），以太坊（ETH）走势整体弱于比特币，在宏观避险情绪升温与资金回流美元资产的背景下，ETH 连续承压。自 10 月初触及阶段高点约 $4,700 后，ETH 随 BTC 一同在 10 月 10–11 日的暴跌行情中大幅下挫，最低跌至 $3,380，单周最大跌幅超过 13%。在鲍威尔释放鸽派信号、美联储或暂停缩表的预期带动下，ETH 一度反弹超过 10%，但随着全球风险资产在 10 月 14 日再度同步下跌，ETH 涨势受阻并重新回落至 $4,000 附近整理。
从期权市场来看，ETH 的隐含波动率（IV）始终维持在高位区间，近一周短期 IV 在 65%–72% 震荡，显著高于 BTC 的波动水平，反映市场对 ETH 的价格不确定性预期更强。25-Delta Skew 整体维持负值，市场对下行风险的防范需求更强。
{1760952183818875}主要数据
隐含波动率方面
BTC 期权 短期 IV 仍维持在 45%–50% 区间，不同到期日的期权隐波走势如下，近远月期权隐波缩小 IV 差值趋于平稳。
ETH 期权 IV指数 在70%左右震荡整理；本周ETH 期权不同到期日的隐波情况如下：
期权情绪指标
期权持仓的 PCR（Put/Call Ratio）是指看跌期权（Put Option）的持仓量与看涨期权（Call Option）的持仓量之比。PCR 通常可以用于衡量投资者对市场的情绪和预期。
期权成交的 PCR（Put/Call Ratio）是指看跌期权（Put Option）的成交量与看涨期权（Call Option）的成交量之比。PCR 通常用于衡量投资者对市场的情绪和预期。具体地说，当 PCR 大于 1 时，意味着看跌期权的交易量大于看涨期权的交易量，这可能反映了期权买方对市场走势的悲观情绪，认为标的资产的价格可能会下跌。相反，当 PCR 小于 1 时，意味着看涨期权的交易量大于看跌期权的交易量，这可能反映了期权买方对市场走势的乐观情绪，认为标的资产的价格可能会上涨。
截止周一 10 月20日，BTC 期权 PCR（看跌/看涨持仓比）在 1 值附近震荡， ETH PCR 指标有比较大幅度的下降，说明看涨情绪升温；
策略周回顾及建议：
本周市场行情分析：
BTC：当前价格约为 $110,950，较前一交易日上涨约 3.8%。
ETH：以太坊的价格在 $4,000–$4,450 区间震荡，短期上涨空间有限。
期权市场：隐含波动率（IV）处于高位，单纯做多风险较高，建议使用防守性策略控制风险。
策略建议：BTC 熊市看涨价差（Bear Call Spread）
卖出：$122,000 Call，收取权利金 $1,500
买入：$125,000 Call，支付权利金 $700
最大净收：$800
政策事件一览与市场影响
特朗普言论缓和贸易紧张情绪，提振市场风险偏好
10 月 10 日，美国总统特朗普宣布自 11 月 1 日起对中国商品加征 100% 关税，作为回应中国的稀土出口管制政策。随后20 日发言缓和市场对贸易摩擦的担忧，比特币价格大幅下跌后短线情绪回暖、小幅反弹
美国9月消费者物价指数（CPI）
原定于 2025 年 10 月 15 日发布，但由于政府停摆，发布被推迟至2025年10月24日（星期五）上午8:30（东部时间）。
美国 9 月 CPI 若高于预期，BTC可能短线承压；若低于预期，则可能反弹。
美国多家区域银行信贷坏账与流动性压力缓解
10月14日至10月18日期间，美国多家区域银行信贷坏账与流动性压力，引发市场短暂恐慌；随后美联储出手稳定资金面，情绪回暖。受此影响，BTC 下探后迅速反弹至 $110,000 上方，市场风险偏好明显回升。
