上周五发布的非农数据大幅低于预期，市场对美联储 9 月降息的预期概率已飙升至 98% - 99%。期货市场交易员甚至开始押注美联储可能一次性降息 50 个基点。
然而，加密货币市场并未立即狂欢。BTC 和 ETH 价格并未出现明显反弹，一方面市场担心经济衰退可能从“降息流动性拖底”转变为“衰退担忧”，另一方面美联储官员试图给市场预期降温。
非农数据疲软，降息预期升温
美国劳工部 9 月 5 日公布的数据显示，8 月非农就业人数仅增加 2.2 万，远低于市场预期的约 7.65 万个，失业率较上月上升 0.1 个百分点至 4.3%，创近 4 年来新高。
此外，6 月和 7 月非农就业人数合计下修 2.1 万人，进一步加剧了市场对就业市场衰退的担忧。这些数据均表明美国劳动力市场明显趋于疲软。
市场迅速做出反应，芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，市场对美联储在 9 月货币政策会议上降息至少 25 个基点的预期大幅增强，同时不排除降息 50 个基点的可能性。
市场与美联储的预期差
市场与美联储之间存在着明显的预期差。市场在考虑“会不会大幅降息”，而美联储在考虑“要不要降息”。
尽管非农数据疲弱，美联储官员发言仍关注本周即将公布的 CPI 数据，说明他们担心市场的“过度解读”已经失控。
美联储官员古尔斯比承认：“服务业通胀在回升”。如果通胀没能往下走，单靠就业恶化，美联储不会贸然走激进降息路径。美联储的态度是，不想让金融条件过早宽松到失控。
机构预测与美联储可能路径
多家主流投资银行对美联储降息路径做出了预测：
美国银行预计，美联储将在 9 月和 12 月各降息 25 个基点。若劳动力市场进一步走弱，美联储可能在 10 月会议上也降息。
摩根士丹利、巴克莱、法国巴黎银行和德意志银行均预测 9 月和 12 月各降息 25 个基点，全年累计降息幅度将达到 50 个基点。
瑞银集团预测更为激进，预计美联储将从 9 月起开启连续四次、每次 25 个基点的降息周期，累计降息幅度高达 100 个基点。
BTC 行情分析：突破前高的可能性
尽管 9 月历来被视为比特币表现疲软的月份，但当前市场结构和宏观环境可能推动 BTC 在本月逆转趋势。
比特币目前可能在 105,000 至 110,000 美元区间震荡，该区域已由前期阻力转变为坚实支撑，或成为下一轮上涨的起点。
一个关键的积极信号是“隐藏型牛市背离”的出现：尽管价格回落，但周线级别的相对强弱指数（RSI）并未同步创新低。
分析师 ZYN 预测，比特币有望在未来 4 至 6 周内突破前高，触及 124,500 美元以上，为 9 月的反弹提供技术依据。
ETH 行情预测：能否突破 5000 美元？
以太坊目前的交易价格约为 4,386 美元，在 2025 年 8 月下旬跌至约 4,200 美元后表现出韧性。5,000 美元的关口将成为投资者和交易员的下一个关键里程碑。
技术分析显示，以太坊自 2025 年 6 月以来形成清晰的上升通道。关键支撑位位于约 4,015 美元和约 3,533 美元附近，而阻力位位于约 4,530 美元和约 4,800 美元附近。
如果 ETH 突破 4,600 - 4,650 美元区间，目标价位将延伸至 4,800 - 5,000 美元，如果势头强劲，则有可能短暂测试 5,200 美元。
基本面因素也支持以太坊上涨：8 月底，约有 14 亿美元流入以太坊 ETF，到 2025 年第三季度，以太坊现货基金的总净流入量将超过 330 亿美元。
投资策略与风险提示
美联储 9 月议息会议将于当地时间 9 月 16 日至 17 日召开，北京时间 9 月 18 日凌晨公布利率决议及政策声明。这将是一个关键时间节点。
尽管降息预期高涨，但投资者仍需关注多个风险点：美联储要等最后的 CPI/PPI 数据确认才会行动——两者的预期差成了最大的风险点。
如果通胀数据出现超预期的反弹，特别是服务业通胀回升，可能会打乱美联储的降息计划。
此外，全球贸易环境的变动和美国经贸政策的大幅变动也可能影响市场预期和加密货币价格走势。
未来展望
9 月 11 日发布的美国 8 月 CPI 数据将是下一个关键节点。如果通胀数据不出现超预期反弹，美联储几乎必定会在 9 月 18 日的会议上启动降息。
历史数据显示，比特币在 9 月通常表现不佳，但 2025 年 9 月可能与历史趋势不同。美元走弱与美联储降息预期可能为 BTC 和 ETH 提供强劲支撑。
一旦美联储开启降息周期，加密货币市场可能会迎来新一轮上涨行情，BTC 可能挑战 124,500 美元的历史高点，ETH 则有望突破 5,000 美元大关。
