2025 年 6 月 5 日，纽约证券交易所迎来一场加密金融里程碑。全球第二大稳定币 USDC 的发行商 Circle Internet Financial（股票代码：CRCL）正式挂牌上市，成为全球“稳定币第一股”。
上市首日，Circle 股价开盘即从发行价 31 美元飙升至 69 美元，盘中最高触及 103.75 美元，最终收于 83.23 美元，单日涨幅达 168.48%，市值跃升至 184 亿美元。
华尔街的加密狂欢
Circle 的 IPO 堪称资本市场的现象级事件。其认购倍数超过 25 倍，远超市场预期。公司最初计划发行 2400 万股，定价区间为 24-26 美元，但因需求火爆，最终以每股 31 美元发行 3400 万股，募资总额达 10.5 亿美元。
顶级投资机构纷纷入场：贝莱德计划获得约 10% 的 IPO 股票，“木头姐”凯西·伍德的 ARK Investment Management 更是豪掷 3.73 亿美元购入 450 万股。
股价的飙升也带动了早期股东收益。中国光大控股作为 2016 年的投资者，在上市消息传出后的 4 个交易日股价大涨 34.05%。华兴资本旗下基金也因 2018 年投资 Circle 获得可观回报。
USDC：加密世界的美元桥梁
作为 Circle 的核心产品，USDC 是一种与美元 1：1 锚定的稳定币。其价值由美元现金和短期美国国债支持，确保价格稳定在 1 美元左右。
与比特币等波动剧烈的加密货币不同，稳定币专为交易设计，成为连接传统金融与加密世界的桥梁。
截至 2025 年 6 月，USDC 市值达 615 亿美元，占据稳定币市场约 29% 的份额，仅次于 Tether 发行的 USDT。其应用场景广泛：
- 去中心化金融（DeFi）：在 Ethereum 和 Solana 等区块链上占据稳定币交易量主导地位（约 69%），用于借贷、流动性提供和交易结算
- 跨境支付：交易速度达秒级，成本低于 1 美分，被全球超过 500 个数字钱包和平台支持
- 高通胀国家保值工具：在阿根廷等年通胀率超 200% 的国家，成为公民价值存储的主要方式
利息差：既是金矿也是风险
Circle 的商业模式简单而高效：接收客户法币资金存入储备账户，铸造相应数量的 USDC，然后通过储备账户中的资产赚取利息。
2024 年，Circle 总收入达 16.76 亿美元，其中 99.1% 来自储备金收益。这些储备金主要投资于美国国债和货币市场基金。高利率环境下，这一“国债套利交易”模式为 Circle 带来丰厚利润。
然而，这种模式也暗藏风险。Circle 在招股书中坦承：“利率既是收入来源，也是风险爆点”。若美联储降息，利率每下降 1%，公司收入可能减少高达 4.41 亿美元。
更严峻的是挤兑风险。2023 年 3 月硅谷银行危机期间，Circle 因有 33 亿美元储备金卷入该银行破产风波，USDC 短暂脱锚，引发市场恐慌性赎回。诺贝尔经济学奖得主更警告，稳定币属于新型影子银行体系，可能成为金融系统的“灰犀牛”。
监管与合规：稳定币的紧箍咒
就在 Circle 上市前夕，全球监管框架取得关键突破。2025 年 5 月 19 日，美国参议院通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS 法案），成为美国首个联邦层面的稳定币监管框架。
两天后，香港立法会通过《稳定币条例草案》，确立法定货币稳定币发行人的牌照制度。两项法案均将于 8 月 1 日生效。
Circle 在合规方面也主动出击。2025 年 5 月 28 日，依据法院命令，Circle 冻结了与阿根廷 Libra 迷因币丑闻相关的两个 Solana 钱包，涉及资金达 5800 万美元 USDC。该案件涉及阿根廷总统的推广争议，将于 6 月 9 日开庭审理。
透明化运作：稳定币的信任基石
Circle 的 USDC 在透明度上树立了行业标杆。其储备资产每月由四大会计师事务所独立认证，并设有公共仪表板实时展示储备构成。
这种透明运作与传统银行形成鲜明对比。传统银行的大多数美元仅由贷款组合支持，而每一枚 USDC 都由等量高流动性美元资产支持。
加密分析师 Omar 曾对 Circle 的估值提出质疑，然而资本市场的热情投票已给出答案：贝莱德管理的 USDC 储备基金规模已突破 500 亿美元。
未来展望
随着美国《Genius 法案》和香港《稳定币条例》将于 8 月 1 日同步生效，稳定币的监管框架正迅速成型。现实世界的金融秩序正在区块链上重建，而 USDC 已成为其中不可或缺的基石。
