2026年1月26日，黄金市场完成了一个史诗级的跨越：现货黄金价格首次突破每盎司5,000美元大关，盘中最高触及5,072.53美元。同日，现货白银表现更为抢眼，日内飙升超6%，一度突破107美元/盎司。这不仅是一次简单的价格上涨，更是全球资产配置逻辑正在发生深层次结构性转变的标志。
历史突破
黄金和白银市场在2026年1月创造了历史性时刻。北京时间1月26日，国际现货黄金价格盘中首次突破每盎司5,000美元整数关口，创下全球黄金市场有记录以来的最高水平。而白银的表现更为惊人，在23日尾盘突破100美元之后，白银期货在26日亚太交易时段盘初高开高走，一度站上108美元/盎司。
本月以来白银价格累计涨幅已超过50%，有望创下1979年12月以来的最佳月度表现。这样的涨势已经不能用简单的“牛市”来形容，而是一个全新的市场格局正在形成。从上涨速度来看，黄金突破整数关口的时间越来越短。从每盎司4,000美元到涨破5,000美元，仅用时3个多月。
驱动因素
这次历史性突破并非单一因素推动，而是多重结构性变化共同作用的结果。
地缘政治紧张局势是最直接的催化剂。近期从格陵兰岛、委内瑞拉到中东的多个冲突热点都推高了地缘政治风险。上周末，美国总统特朗普威胁对加拿大加征100%关税，再次引发外界对全球经济不确定性担忧。这种不确定性进一步凸显了黄金对冲风险的属性。
全球央行的“核动力”买入则是另一个关键因素。高盛估算，当前全球央行月均购金量约为60吨，远高于2022年之前月均17吨的水平。尤其是新兴市场央行仍在持续将外汇储备转向黄金资产。波兰央行已批准一项购买多达150吨黄金的计划，此举将使该国的黄金储备总量增加到700吨。
美元走弱也为黄金价格上涨提供了支撑。26日盘初，美元指数下跌0.4%，报97.11，创近四个月新低。美联储的降息周期让美元走弱，持有美元资产的利息收益降低，从而使持有黄金的机会成本降低。
独特属性
值得注意的是，白银这波上涨除了避险需求外，还有独特的供需基本面支持。
白银市场已连续五年处于供不应求的状态。世界白银协会数据显示，2025年全球白银总需求量达36,700吨，而供应量仅为31,700吨，供需缺口高达5,000吨。
工业需求增加是白银价格上涨的重要原因。白银在光伏电池中扮演着举足轻重的角色，光伏产业发展迅猛，成为白银需求增长的核心驱动力。此外，新能源汽车产业的蓬勃发展同样为白银需求注入强劲动力。根据世界白银协会统计数据，2024年，混动汽车与纯电汽车的单位白银用量较传统汽车分别提升了21%和71%。
对于许多投资者而言，黄金价格已高不可攀，而白银成为了他们搭上贵金属牛市快车的亲民选择。
市场展望
面对历史性高价，市场对贵金属的未来走势充满分歧与期待。
多家国际投行已上调了黄金价格预测。瑞士联合私人银行预计黄金将迎来又一个强势年份，将黄金年末目标价定为每盎司5,200美元。高盛集团近期将2026年12月黄金价格预期从先前的每盎司4,900美元上调至5,400美元。MKS普安珀贵金属公司金属策略主管希尔斯（Nikki Hills）表示，当前的黄金上涨周期并非投机性行情见顶，今年金价将触及5,400美元。
对于白银，一些分析机构给出了更高的预期。所罗门环球董事总经理威廉姆斯认为，2026年白银价格的潜在目标位看向每盎司120美元。也有机构对白银的后续走势发出警示。威廉姆斯表示，白银价格后续波动会加剧，可能出现单日价格波动幅度或达10%及以上。
福汇全球宏观经济市场分析师拉扎卡扎达指出，目前难以判断白银还能涨多少、在历史高位能维持多久，供应问题仍是市场最大的制约因素。
交易逻辑转变
这一轮贵金属牛市与以往有本质不同，反映了全球宏观环境的深刻变化。当前信用货币体系的动摇是支撑贵金属上涨的核心原因。美联储独立性的动摇叠加美国财政与政府债务扩张加速均推动了去美元化的进程。高盛集团认为，黄金的需求基础已突破传统渠道。2025年初以来，西方黄金交易所交易基金（ETF）的持仓量增加了约500吨。同时，高净值家族实物购金等对冲宏观政策风险的新型投资方式，正成为黄金需求日益重要的来源。
市场对全球宏观与政策风险的对冲需求已具备“粘性”，这一趋势实质性抬高了今年黄金价格的起点。高盛认为，市场对财政可持续性等全球宏观政策风险的对冲需求将持续至2026年。从黄金价格突破整数关口的速度可以看出，市场对贵金属的定价逻辑正在发生变化。从每盎司1,000美元到首次触及2,000美元，黄金用了12年半；而从4,000美元到5,000美元，仅用了3个多月。
当黄金的光芒照亮5,000美元的历史高位，当白银冲破107美元的心理关口，贵金属市场已经翻开了全新的一页。央行金库持续扩容，全球ETF持仓不断攀升，工业需求与避险资金共同推动白银价格创下近五十年最佳月度表现。瑞士联合私人银行将黄金年末目标价定为5,200美元，高盛则进一步看向5,400美元。与此同时，所罗门环球预测白银可能达到每盎司120美元。
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