在 2023 年，如果有客户持有市场急需借入的股票并且参与了股票借贷计划，那么客户总体本可以额外赚取约 4,500 万美元。
Robinhood 的商业模式早已超越简单的零佣金交易，其最新推出的股票代币化产品更是引发热议。而股票借贷，作为其提升用户资产效率的核心功能之一，提供了一个理解其商业野心的绝佳窗口。
01 运作机制
Robinhood 股票借贷的核心逻辑相当直接：投资者允许 Robinhood 短期借用自己账户中已完全付清的股票，作为回报，投资者可以获得每日利息。
这一过程完全由 Robinhood Securities, LLC 管理。当投资者启用该功能后，Robinhood 会根据市场需求借用符合条件的股票。
在技术上，Robinhood 并非直接为投资者寻找外部借入方，而是由 Robinhood Securities 作为统一的借入方。它会出于多种目的借用股票，例如促进交易结算、进行转借，或将股票作为其他贷款的抵押品。
这种模式的优势在于简化了流程，对用户而言，几乎无需额外操作，只需一键启用即可进入潜在收益池。
要参与该计划，投资者需要满足以下任一条件：账户总价值至少 5,000 英镑、申报收入至少 25,000 英镑，或具备最低限度的投资经验。值得注意的是，被标记为“当日交易者”或仍有保证金贷款未结清的账户无法参与。
02 收益与风险
参与股票借贷的收益并非固定，它高度依赖于市场供需关系。
市场供应短缺或借入需求旺盛的股票往往能产生更高的借贷费率。例如，高增长的“难借入”股票在 2022 年曾提供超过 5% 的费率，像 Visa、特斯拉、Uber 等都是近年来的高收益贡献者。
Robinhood 股票借贷收益场景模拟
| 场景描述 | 投资组合价值 | 假设年化收益率 | 借贷时长 | 预期收益 |
|---|---|---|---|---|
| 持有需求较低的股票 | 1,000 美元 | 0.20% | 1 年 | 2 美元 |
| 持有高需求股票 | 1,000 美元 | 2% | 6 个月 | 10 美元 |
收益分配上，投资者将获得 Robinhood 通过出借该股票所赚取的总收入的 15%。这相当于在扣除成本后，投资者与平台之间五五分成。
然而，风险与收益并存。最主要的风险包括：
投票权丧失：当股票被借出时，投资者将无法行使对该公司的股东投票权。
特殊破产风险：虽然罕见，但若 Robinhood Securities 违约无法归还借入的股票，且此时股价已上涨，投资者可能无法获得股票上涨部分的全部价值。这是因为用作抵押的现金是按日调整的，一旦违约发生，调整就会停止。
为防范风险，Robinhood 要求借款方（即 Robinhood Securities）提供现金抵押，该抵押品价值每日维持在借出股票市值的 102%，并存放在第三方银行的信托账户中。
03 商业模式创新
股票借贷只是 Robinhood 复杂商业模式中的一块拼图。要理解其全貌，必须看到其收入结构的演变。
Robinhood 颠覆性的“零佣金”模式背后，是名为“订单流付款”的收入来源。简言之，它将客户的交易订单发送给特定的做市商，并从中获得报酬。数据显示，加密货币交易订单流带来的返点费率是股票交易的 45 倍，这解释了为何加密货币业务迅速成为 Robinhood 的第一大收入来源。
股票借贷计划进一步深化了这一模式。它让原本静态的“买入并持有”资产变成了可以产生额外收益的生产性资产，增加了平台对长期投资者的粘性，同时也为 Robinhood 自身的做市和对冲活动提供了灵活的股票来源。
此外，Robinhood 正在积极探索 股票代币化 这一前沿领域。它在欧洲推出的“股票代币”服务，允许用户交易代表美股（如苹果、英伟达）甚至 OpenAI 等非上市公司的代币化衍生品。
但分析指出，该产品本质上是“合成封装”模式，是一种证券衍生品合约，而非对底层资产的 1:1 直接映射。
它与 Kraken 交易所上由 Backed Finance 发行的 “数字孪生” 模式有本质区别：后者为每一枚代币都在托管银行存入一股真实股票，而 Robinhood 持有股票主要是为了对冲自身风险，并非对用户的法律义务。
04 大门交易所 视角与加密世界
对于 大门交易所 这样的一线加密交易所用户而言，理解 Robinhood 的股票代币化尝试具有前瞻意义。它揭示了传统金融资产与区块链技术融合的一种路径。
尽管 Robinhood 当前的代币化产品被部分评论认为是“有区块链之名，营销之实”，因其代币被限制在封闭系统内，无法提取到个人钱包或与外部 DeFi 协议交互。
但这一趋势本身预示着，未来更多样化的资产（从股票到债券）可能会以某种形式在链上表征和交易。
Robinhood 自身的股票代号为 HOOD。根据截至 2025 年 7 月中旬的数据，其股价为 $109.74，市值约 369 亿美元，显示出市场对其金融科技创新故事的认可。
05 行动指南
如果您是 Robinhood 用户，考虑参与股票借贷，可以遵循以下步骤：
- 评估资格与需求：确认您的账户满足最低资金或收入要求，并且您持有的主要是完全付清的全额股票（零股不符合条件）。
- 理解风险偏好：接受在此期间可能失去投票权，并了解极端情况下的潜在风险。
- 启用功能：在 App 中，进入 “账户” → “投资” → “管理股票借贷” → 在设置中切换启用。
- 耐心等待与监控：股票被借出取决于市场需求，并非立即发生。您可以随时在相同路径下查看状态和累积收益。
- 保持灵活：您可以随时出售被借出的股票，交易将自动触发股票归还。您也可以随时禁用整个借贷计划。
在加密世界，大门交易所 等平台提供了通过质押、流动性挖矿等方式让资产“工作”赚取收益的丰富选择。这与股票借贷的核心理念——激活闲置资产价值——不谋而合。
无论是传统股票还是加密资产，现代投资正在从单一的“低买高卖”向更精细化的“资产管理与增值”演变。
未来展望
Robinhood 在宣布股票代币化服务后，其股价在盘中一度暴涨超过 12%，创下历史新高。这一市场反应清晰地表明，投资者将金融创新视为其核心增长引擎。
正如 Robinhood 投资策略主管所言，当你投资 ETF 或基金时，股票借贷其实已经在基金内部进行了，参与其中是“在投资的同时赚取更多收入的机会”。