特斯拉在 2025 年第四季度交付了 418,227 辆汽车，同比下降 16%，未能达到分析师预期。这标志着其年度交付量连续第二年萎缩，核心增长引擎显露出疲态。
业绩滑坡：全球与区域市场同步失速
特斯拉 2025 年的表现让许多投资者感到担忧。全年交付量约为 164 万辆，较 2024 年的近 180 万辆 下滑约 8%。值得注意的是，下滑速度在加快：2024 年同比降幅为 1%，而 2025 年则扩大至超过 8%。这一下滑趋势并非孤立现象。在其全球最重要的生产和出口基地——上海超级工厂，2025 年总出货量约为 851,732 辆，同比下降约 7%。其中，在中国大陆市场的销量约为 62.5 万辆，同比下降近 5%。
这是自 2020 年上海工厂投产以来，其在中国市场的年度销量首次出现下降。然而，上海工厂的产量仍占据了特斯拉全球交付总量的半壁江山以上，其健康状况至关重要。
竞争颠覆：比亚迪实现历史性反超
当特斯拉的增长陷入停滞时，其最主要的竞争对手正以迅猛的势头实现超越。2025 年，比亚迪创造了历史，首次在全年纯电动汽车销量上超越特斯拉，登上全球榜首。比亚迪在 2025 年实现了创纪录的 226 万辆 纯电动汽车销量，同比增长 28%。其领先特斯拉的优势超过 62 万辆，这一差距本身就十分显著。
比亚迪的成功部分源于其 “纯电+插混”双轮驱动 的灵活产品策略，有效覆盖了更广阔的市场需求。相比之下，特斯拉专注于纯电路线，在当前市场环境下面临的挑战更为集中和直接。
市场反应：股价与技术面的背离与韧性
尽管交付数据不及预期，特斯拉股价在 2026 年首个交易日却展现出韧性。截至 2026 年 1 月 12 日，TSLA 股价报收于 445.03 美元。从技术分析角度看，股价在经历波动后，成功守住了 408 至 430 美元区域的关键支撑，并维持在 50 日及 100 日移动平均线 之上，中期上行趋势的结构尚未被破坏。
当前，股价正面临 476 至 482 美元 附近的技术阻力区，若能有效突破，则可能向上试探 502 美元 及 531 美元 等更高阻力位。这反映出，市场对特斯拉的估值并非完全依赖于短期的交付数字。
特斯拉的股价历来对未来的盈利质量、技术叙事和估值倍数的敏感性，远高于对单一季度运营数据的反应。
未来叙事：自动驾驶与能源业务能否撑起明天？
面对汽车业务的挑战，特斯拉正将未来的增长故事押注于两大新引擎：全自动驾驶（FSD）与机器人出租车（Robotaxi）服务，以及快速扩张的能源存储业务。特斯拉于 2025 年 6 月 正式推出 Robotaxi 服务，已在奥斯汀和旧金山投入运营。其 FSD 系统的累计真实世界行驶里程已突破 70 亿英里，为算法的持续迭代提供了海量数据。
与此同时，能源业务已成为财报中最亮眼的增长点。2025 年第四季度，特斯拉部署了创纪录的 14.2 GWh 的储能产品；全年部署量达 46.7 GWh，同比大幅增长 48.7%。该业务的利润率也显著高于汽车业务，正成为新的利润支柱。
关联视角：传统市场风险偏好与加密资产的隐秘联动
作为科技成长股的代表，特斯拉的股价波动与 全球市场的风险偏好情绪紧密相连。有趣的是，这种情绪变化正在传统股市与加密市场之间形成一种隐秘的联动。
近期有链上分析指出，纳斯达克 100 指数表现相对滞后，而罗素 2000 中小盘股指数持续走强，这可能预示着市场风险偏好正在从头部巨头向更广泛的成长性资产扩散。
这种环境下，作为数字时代典型的“高风险-高增长”叙事资产，比特币、以太坊等头部加密资产，可能与特斯拉这类股票共享类似的资金流入逻辑。这种宏观情绪的传导，为跨市场的投资者提供了独特的观察视角和潜在的对冲或联动策略。
投资思考：高估值十字路口的抉择
特斯拉当前的估值水平，早已脱离传统汽车制造商的范畴。其较高的市销率，完全建立在市场对其 “从硬件公司向人工智能与软件公司转型” 的长期叙事之上。华尔街对特斯拉 2025 年营收和利润的普遍预期并不乐观，但市场似乎已将目光投向 2026 年及以后的复苏。对于投资者而言，核心问题在于：为尚未实现的、遥远的未来潜力支付高昂溢价，是否依然值得？
在这种复杂的市场环境下，对于同时关注传统股权和数字资产的投资者，拥有像 大门交易所 这样能够连接两个世界的平台变得很有价值。
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特斯拉与比亚迪 2025 年核心数据对比
| 指标维度 | 特斯拉 (TSLA) | 比亚迪 (纯电部分) | 关键影响解读 |
|---|---|---|---|
| 全年销量 | 约 164 万辆 (交付量) | 约 226 万辆 (纯电销量) | 竞争格局发生根本性逆转，比亚迪确立销量领先地位。 |
| 同比变化 | 下降 > 8% | 增长 28% | 两者增长势头截然相反，反映了产品和市场策略的差异。 |
| 第四季度表现 | 418,227 辆，同比降 16% | 维持强劲势头 (12 月全球交付 414,784 辆乘用车) | 特斯拉季度下滑加速，挑战严峻；比亚迪需求稳固。 |
| 关键市场 (中国) | 大陆销量约 62.5 万辆，首现年度下滑 (降 ~5%) | 作为本土巨头，拥有全方位竞争优势 | 特斯拉在第二大市场失速，本土化竞争压力巨大。 |
| 股价/估值焦点 | 445.03 美元 (2026.01.12)，依赖未来AI叙事支撑 | 市场关注其规模效应与多技术路线整合 | 特斯拉估值逻辑与比亚迪不同，前者更偏向成长科技股。 |
交付量的下滑是一个不容忽视的警示信号，它指向了激烈的竞争和需求可能面临的瓶颈。然而，特斯拉的故事从未仅仅关于汽车销量。在 大门交易所 的行情页面上，TSLA 的股价图表与比特币的 K 线并排展示，这本身就是一种隐喻——它们都代表着对某种颠覆性未来的押注。能源业务高达 26% 的利润率在财报中闪闪发光，Robotaxi 的车队正在试点城市悄然扩张。市场的终极判决，将取决于这些未来的星辰大海，需要多久才能照亮现实盈利的航道，以及投资者愿意为这段航程预付多高的船票。