现货黄金价格在 1 月 5 日早盘直线拉涨，强势重回 4400 美元关口之上，盘中涨幅一度扩大至 1.6%，最高触及 4420 美元/盎司。
与此同时，现货白银的表现更为强劲，日内一度大涨超 4.47%，价格成功突破每盎司 76 美元。贵金属市场正经历一场由地缘政治、货币政策预期和结构性供需失衡共同驱动的新行情。
01 市场动态
开年首周，全球贵金属市场迎来剧烈波动。1 月 5 日，现货黄金（伦敦金现）价格在早盘交易中强势突破 4400 美元心理关口，报 4400.530 美元/盎司，日内涨幅达 1.59%。
同一时间，COMEX 黄金期货同步跟涨，涨幅为 1.55%。
白银的上涨势头更为迅猛，现货白银价格突破 76 美元/盎司，盘中涨幅高达 4.47%。这种涨幅差异反映了两种贵金属不同的驱动逻辑。
市场的避险需求突然升温，与美国近期对委内瑞拉的军事行动直接相关。这一地缘政治事件打破了市场的平静预期，促使资金迅速涌入传统的避险资产。
02 黄金逻辑
黄金此次重回 4400 美元关口，主要由两大核心因素推动：地缘政治紧张局势的升级与市场对美联储 2026 年降息的预期。
分析师认为，地缘冲突为贵金属上涨增加了新的筹码。中信建投证券研究指出，美国近期对委内瑞拉的军事行动令国际局势更为紧张，强化了贵金属的牛市格局。
从技术分析角度看，黄金价格目前面临关键位置。宏源期货研究所分析师王文虎指出，伦敦金价在 4150 - 4250 美元/盎司附近有支撑，而 4450 - 4550 美元/盎司附近则构成压力区域。
短期市场还需关注两大事件：一是 1 月 8 日至 14 日彭博商品指数可能进行的再平衡调整，可能引发被动型基金的“技术性抛售”；二是 1 月 9 日将公布的美国 12 月非农就业数据，这些都可能对金价产生较大影响。
03 白银逻辑
与黄金的避险属性不同，白银本轮突破 76 美元，背后是工业需求与供应短缺的双重驱动。
全球白银市场已连续五年出现供应不足，预计 2025 年将是第五年出现结构性赤字。这种长期的供需失衡为银价提供了坚实基础。
工业需求正成为白银增长的核心引擎。美国在 2025 年已将白银指定为关键矿物，认可其在清洁能源基础设施中不可替代的作用。
值得注意的是，人工智能基础设施正在成为白银需求新的增长点。为 AI 工作负载设计的服务器比传统数据中心设备消耗的白银多出两到三倍。
白银供给存在明显的刚性特征。大约 70% - 80% 的白银是从黄金、铜、铅和锌的开采中作为副产品获得的，这导致即使银价上涨，矿工也缺乏直接的激励来提高白银产量。
04 金银关系
长期以来，白银一直作为次级贵金属进行交易，其价格变动在很大程度上反映黄金的走势。但 2025 年标志着一个结构性转折点。
白银正越来越多地由其自身的基本面驱动，而非仅仅跟随投资者情绪或黄金价格。这种背离反映了更深层次的市场机制转变。
目前金银比（以美元计价）约为 65 : 1，较历史平均值 80 - 90 : 1 已大幅收缩。历史上，当贵金属市场进入牛市阶段时，白银的上涨动力通常比黄金更强，这一动态在 2025 年再次显现。
分析师认为，70 美元可能成为白银的新基准，而非暂时的高点。花旗集团研究预测，如果工业需求基本面保持不变，白银将继续跑赢黄金。
05 市场展望
对于 2026 年白银市场的展望，分析师之间存在分歧但整体偏向乐观。保守分析师如彼得·克劳斯认为，50 美元已形成新兴底部，基准情况下 2026 年的预测在 70 美元范围内。
更乐观的观点来自包括美国全球投资者的弗兰克·霍尔姆斯在内的观察者，他们认为银价在 2026 年将测试 100 美元关口，零售投资需求可能成为加速价格上涨的真正推动力。
当然，市场也存在下行风险。全球经济放缓可能抑制工业需求，而意外的流动性修正可能引发快速回撤。投资者需要密切关注印度进口趋势、ETF 流动和市场情绪变化。
在 大门交易所 平台上，投资者可以通过 SLVON 这类符合实际资产要求的代币参与白银市场。SLVON 由实物白银支持，是 Ondo 发行的 RWA 代币，支持链上转账和交易。
| 贵金属 | 当前价格 | 日内涨幅 | 主要驱动因素 | 关键阻力位 | 市场展望 |
|---|---|---|---|---|---|
| 黄金 | 4400.53 美元/盎司 | +1.59% | 地缘政治避险，降息预期 | 4450-4550 美元 | 中期受局势升级支撑 |
| 白银 | 突破 76 美元/盎司 | +4.47% | 工业需求强劲，供应短缺 | 78 美元区域 | 结构性再定价，70 美元或成新基准 |
06 投资途径
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对于寻求长期配置的投资者，考虑黄金与白银的不同属性至关重要。黄金主要扮演资本保值和避险角色，而白银则兼具避险和工业增长双重属性。
加密货币与贵金属之间的“对冲资产大战”也值得关注。一些分析师认为，比特币在经历了 2025 年的整固后，可能在 2026 年迎来突破，其结构性稀缺和机构采纳加速可能使其成为贵金属的有力竞争者。
2026 年初贵金属市场的强劲表现，不仅是短期事件的反映，更是长期结构性趋势的开端。黄金的避险属性与白银的工业价值在新时代背景下被重新定价。
对于关注 大门交易所 平台的投资者而言，关键在于理解这些基础驱动因素，并通过合适的工具在控制风险的前提下参与市场。无论是传统实物支持的代币，还是创新的交易方式，都提供了进入这一市场的多元途径。