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策略推荐：BTC 看涨价差策略
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大门交易所 期权标的成交量回顾
全市场现货活跃度较上周持平，7 日平均成交量较上周持平
期权成交量分布（BTC)
月度期权成交量显著下滑：显示中长期仓位需求走弱，市场更偏向短周期交易。
周度周期权成交量大幅上升：反映资金显著集中在短期波动博弈，交易节奏加快。
日度期权成交量同步走强：说明市场对超短期事件驱动的需求上升。
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|---|---|---|---| ||Monthly Options|Weekly Options|Daily Options| |上周|202014.4|58288.9|28427.3| |本周|125705.1|97962.6|39845| |周度增长|\-37.77%|68.06%|40.16%| ||长期期权下降|周期权大幅上升|短期期权大幅上升|
期权到期规模和 OI 分布
BTC OI ETH OI持仓高度集中在 26 Dec 25 到期日，表明市场将年底或年末事件窗口视为关键时间点，市场在押注一次重大波动事件，极高概率出现趋势行情或波动释放。
26 Dec 交易日 OTM Calls 占比极高，远超 ITM 与 Puts。偏强单边期权结构，代表市场押注上行趋势延续，以及波动率向上突破的可能性。 Put interest 主要集中在 OTM，说明更多是对冲性质，而非方向性做空。
短期期权（5 Dec / 12 Dec / 19 Dec）持仓规模弱 ，短期投机资金离场，说明未来 2–10 天窗口市场不预期强烈波动
比特币期权行情总结
在 2025 年 12 月初至当前期间，BTC 维持窄幅震荡格局，整体运行区间约在 88,000–94,000 美元之间。周内价格多次冲击 93,000–94,000 美元上方，但始终缺乏持续买盘跟进，未能形成有效突破；下方 90,000 美元附近的支撑也多次被反复测试，显示市场承接力度有限。整体来看，成交量呈现阶段性收缩，技术结构上处于高位整理态势，投资者情绪偏中性偏谨慎，短线缺乏明确趋势方向，仍以区间震荡为主导。若后续缺乏新的宏观催化或资金流入，价格大概率继续呈区间反复的震荡格局。
BTC 最新公开数据的隐含波动率（IV）仍维持在 49% 的高位，反映市场对未来价格波动的预期依旧较强。
各期限平值隐含波动率在本周初虽出现短期隐波倒挂现象，但相较于 23 日的短期期权高波动后有所回落，期限结构重新回归相对合理的分布格局，反映市场对波动延续性的预期正趋于稳态化。
在 BTC 大宗组合交易中，本周占比最高的策略为看涨价差（Call Spread），占比约 18.6%，通常反映市场对温和上涨行情的预期。另一方面，一周累计数量最多的大宗交易订单为 1,000 BTC ，买 BTC-300126-115000-C，买 BTC-300126-118000-C，卖 BTC-121225-100000-C，对角看涨价差（Diagonal Long Call Spread）。该组合总权利金支出约 94 万美元，更低成本博取中长期上行，同时通过短期卖权利金对冲成本。
BTC 期权的 25-Delta Skew 本周整体维持在负值区间，显示市场对下行风险的防御情绪依旧显著。Skew 期限结构在2 日附近陡峭化回归平稳，反映短期限合约中投资者对快速下跌风险的对冲需求降温。但即便 Put–Call 隐波差有所收敛，整体仍处于负值水平。下行保护需求目前只是阶段性回落，市场整体避险偏好依然较高。
BTC 已实现波动率（RV）本周维持在约 48% 附近，波动率风险溢价（VRP = IV − RV）约 3.4 vol，整体在零轴附近徘徊，显示隐含波动率（IV）与实际波动水平正在逐步收敛，市场对未来波动的预期回归至相对中性区间。 在此背景下，可适度考虑布局中性或温和方向性的波动策略，以把握波动收敛后的结构性机会。
以太坊期权行情总结
在 2025 年 12 月 1 日至 12 月 8 日期间，ETH 整体以 3,000–3,150 美元区间震荡为主。周初自约 2,782–3,032 美元的低点反弹，周中曾短暂触及约 3,200 美元附近（局部高点），但随后回落并在周末围绕 3,060–3,120 美元附近窄幅整理，显示短线卖压仍存且多头跟进有限。
最新数据显示 ETH 隐含波动率（IV）约维持在 74% 的高位区间，波动水平仍呈高位震荡态势，显示市场对未来可能出现的大幅波动的预期并未减弱。
期权隐含波动率（IV）本周虽仍维持高位，但相较于 1 日的上行后有所回落，近月与远月期限的 IV 均出现快速下降，其中近月 IV 的回落幅度更为显著，显示短期波动预期明显降温。期限结构重新回归相对合理的分布格局，反映市场对波动延续性的预期正趋于稳态化。 整体来看，这样的期限结构表明：本轮行情的短期波动可能逐步收敛，但中长期的不确定性依旧存在，后续行情的持续性仍需观察。
在 ETH 的大宗组合交易中，本周占比最高的策略为看跌价差结构，成交占比达到 20.4%，反映投资者以更低成本布局下跌行情，同时限制最大亏损与最大收益。与此同时，本周规模最大的大宗交易来自买入 12,000 ETH, ETH-121225-2000-P 看跌期权，累计权利金支出约 9.6 万美元。
ETH 期权的 25-Delta Skew 本周先大幅收敛、随后在 6 日附近再度转为陡峭，显示投资者对短期下行风险的对冲需求重新升温。与此同时，各期限结构整体向下分化，远期期权中的看跌情绪逐步增强，反映市场整体偏向谨慎。周末期间，看跌期权隐含波动率（Put IV）一度较看涨期权（Call IV）高出约 7.5 vol，表明空方情绪依然显著，短期避险需求仍处于高位。
ETH 已实现波动率（RV）本周维持在约 70% 附近，而波动率风险溢价（VRP = IV − RV）在 零轴附近来回震荡，显示隐含波动率（IV）与实际波动水准正逐步收敛，市场对后续波动的预期开始回归中性。
在此背景下，更适合布局以时间价值衰减为主的中性偏收敛型策略，如短期限的日历差、蝶式价差或轻仓卖跨区间结构，同时保持对突发波动的适度防护。
政策事件一览与市场影响
- 12 月 12 日（本周四）FOMC 会议
如果 FED 如市场预期宣布降息并重新扩表，当前偏紧的流动性环境将迅速回归常态，而流动性改善通常是带动风险资产同步走强的核心驱动力。因此，12 月 9 日当周大概率将成为股市、加密货币与贵金属等多资产共振上行的一周。若后续政策沟通进一步强化宽松预期，这种跨资产的普涨格局也可能从 12 月中旬延续至明年 1 月上旬，市场风险偏好有望持续回升。
- ETF 资金情况
本周加密 ETF 呈现 BTC 资金持续流出、部分山寨币 ETF 小幅净流入的分化格局，反映机构风险偏好转向谨慎、资金在币圈内部进行结构性轮动。
- 日央行近期背景与市场预期
多位知情人士和媒体报道，日本央行计划在 2025 年 12 月的货币政策会议上，将短期政策利率从 0.50% 上调至 0.75%，全球因流动性收紧面临压力。