标普全球评级在2025年11月26日宣布，将Tether（USDT）的稳定币稳定性评级从“4”（受限）下调至“5”（弱），这是该评级量表上的最低等级。这一决定立即在加密货币市场引发震动，毕竟USDT是目前市值高达1850亿美元的全球最大稳定币。
标普指出，评级下调主要源于Tether不断增加的高风险资产暴露，包括比特币、黄金、贷款和公司债券。
01 评级下调：标普的担忧与依据
标普全球评级对Tether的评估基于多重因素，这些因素共同构成了下调评级的核心依据。
该机构明确指出，Tether用BTC、黄金、贷款和公司债券等“高风险”资产支持USDT，这些资产面临更高的波动性。
根据标普报告，比特币占流通中USDT的5.6%，超过了与103.9%抵押率相关的3.9%超额抵押边际。
这意味着比特币或其他高风险资产价值的下跌可能直接降低Tether的抵押品覆盖率。
标普还提到Tether总部位于萨尔瓦多，并受该国数字资产委员会（CNAD）监管，而该委员会对支持稳定币的储备资产要求较为宽松。缺乏充分审计或储备证明报告也被列为弱稳定性评级的核心驱动因素。
02 Tether的强硬回应
面对标普的评级下调，Tether反应迅速而强硬。
Tether在给Cointelegraph的声明中直接将标普报告归类为“误导性”，并表示“强烈反对报告中呈现的描述”。
公司称该报告“未能捕捉数字原生货币的性质、规模和宏观经济重要性，并忽视了明确证明USDT韧性、透明度和全球实用性的数据”。
Tether首席执行官Paolo Ardoino不仅反驳了新评级，还对金融评级机构的实用性提出质疑。
Ardoino表示：“为传统金融机构建立的经典评级模型在历史上曾导致私人和机构投资者将财富投资于那些尽管被授予投资级评级但最终倒闭的公司。”
03 Tether的央行式操作
颇具讽刺意味的是，就在标普下调USDT评级的同时，Tether正在积累令人瞩目的传统资产储备。
据Ardoino称，Tether是全球第17大美国国债持有者，拥有超过1120亿美元的短期美国政府证券，超过了包括韩国、沙特阿拉伯和德国在内的大多数国家。
该公司还积累了116吨黄金储备，储量可与国家和央行的储备相媲美。
Tether积累黄金、美国政府证券以及铸造和赎回数字美元的能力，已导致一些分析师声称Tether现在的运作方式类似于央行。
04 稳定币市场格局与USDT的统治地位
尽管标普下调评级，但Tether在稳定币市场的主导地位依然稳固。
根据Artemis联合Dragonfly与Castle Island Ventures发布的报告，稳定币支付市场中Tether（USDT）占据90%交易量。
Tron网络已成为首选结算网络，占比约60%。2025年2月支付数据年化后规模达723亿美元。
这些数据表明，尽管面临评级下调和监管压力，USDT在实际使用中仍保持着压倒性优势，尤其是在阿根廷、巴西等新兴市场，这些地区广泛将USDT视为美元替代工具。
05 大门交易所Token市场表现
在标普下调USDT评级的同日，大门交易所交易所的平台币大门交易所Token（GT）表现出强势上涨态势。
截至11月27日，GT价格达10.54 USDT，24小时涨幅达5.08%。实时数据显示，GT/USDT交易对一度达到10.84 USDT，涨幅1.78%。
技术分析显示，GT短期趋势“强烈看涨”，只要价格维持在10.60 USDT支撑位上方，看涨行情有望延续。
第一阻力位在10.80 USDT，突破后可能进一步测试10.98 USDT。
06 市场影响与用户应对策略
标普此次评级下调发生在稳定币市场具有里程碑意义的一年。
这一年，美国通过了相关法规，特朗普政府将稳定币作为维持美元霸权的一种方式，稳定币市值突破3000亿美元。
与此同时，美国《GENIUS法案》已在2025年引入重要的许可要求和储备标准，但关键的执行机制仍不明确。
面对当前形势，稳定币用户应考虑以下策略：
- 多元化稳定币资产：考虑将部分USDT转换为USDC等其他稳定币，以分散风险。
- 关注监管动态：密切关注各国对稳定币的监管政策变化，特别是美国和欧盟的相关法规。
- 定期审查储备：关注稳定币发行方公布的储备资产构成和审计报告。
- 注意市场波动：评级下调可能增加市场波动性，需做好风险管理。
未来展望
稳定币市场已经进入一个全新的阶段。一方面是标普等传统评级机构开始关注加密货币领域，并对其风险提出警告。另一方面是Tether等公司展现出几乎可与央行媲美的资产积累能力。
在这场变革中，监管框架正在逐步构建——美国《GENIUS法案》已在2025年引入相关规范。而市场也用脚投票——USDT在支付市场中占据90%交易量。
未来的稳定币市场将更加透明、规范，但也可能因此改变目前的竞争格局。